私募券商险资相对谨慎边走边看
□本报记者 田露
在连续多日的反复震荡之后，2月1日A股市场再次高歌猛进，上证综指一举突破2400点大关，全周再现五连阳景象。
对市场如火如荼的走势早已不安的资深基金经理有些懵了，防备市场调整而打算减持的投资人士难以淡定了，许多普通投资者更是直呼“看不懂了”。
“不是说‘88魔咒’快来了吗？我今天还卖掉了大部分股票，不会就这样踏空了吧？”一位入市不久的年轻股民略带懊恼地对中国证券报记者说。
“88魔咒”指的是，当公募基金的股票仓位达到或接近88%左右时，由于后续“弹药”不足，股指很可能出现调整或者掉头向下。在市场实际运行中，这一现象已多次上演，让不少投资者信服。
不过，目前许多基金经理对股市热情不减，他们认为，市场参与者的多元化，板块行情的分化，都有可能淡化“88魔咒”的冲击。这一点，在中国证券报记者的采访过程中，也得到了证券公司、私募基金、保险资管等方面人士的呼应。只不过，与公募基金相比，这些机构大多没能站在本轮行情的风口浪尖，在一番奋力追赶之后，目前，他们开始走稳健路线，不愿再逢高加仓。
基金经理：卖了又买
“我们有基金经理前一阵减仓卖掉了一些股票，但这几天又买回来了。”上周五，一家基金公司人士告诉中国证券报记者。他表示，近期公司投研部门整体都很乐观。虽然意识到市场再往上走需要大量的后续资金，而股票基金的仓位前一周就达到了84%，但他们从多个角度来衡量，认为反弹行情还没有结束。
“我们的投资总监认为，基金仓位走高具有一定的风向标意义，但并不会对行情演进形成很强的约束，首先就是公募基金现在的资产规模占A股市场流通市值的比重有所弱化，要想凭一己之力决定行情的发展还真是比较难的事情。”上述人士说道。
不过，他也告诉中国证券报记者，在去年底以来的这一轮来势迅猛的反弹行情中，公募基金还算步调比较快的，虽然一些公司和基金经理在早期有些迟疑和旁观，但基本上在去年12月后期就挥戈而上，大举加仓了。总体而言，有经验的基金经理可能在此次反弹中“一个都不少”。
“你猜怎么着？12月中旬我们去北京路演，与一些保险公司聊起来，好像仓位都很低甚至空仓，而且不少公司在股市涨了一点后，就赎回了很多基金，他们还悲观着呢！”前不久，在上海一家基金公司的年度策略会议上，一位年轻的基金经理面对中国证券报记者，兴致勃勃地说道。
这位基金经理兴致高昂，一是他去年着手管理的一只股票型基金净值乘势而上，已从亏损实现翻身；二是作为公司的首席策略分析师，他从去年9月底开始认定经济见底，推荐加仓和配置汽车、地产、银行等早周期板块，得到了公司内外的一致认可。
“我早就说过，我们做策略研究不要去想太多政策啊、调控啊这些外在的东西，关键是把经济运行的基本态势把握住。这个核心弄清楚了，其他的如政策会怎样体现，我们心里自然而然就有数了。”这位基金经理侃侃而谈。
“去年9月底我已认识到经济真的见底了，PMI数据逐月回升，发电量增速日见提高，铁路货运量也明显回升。那个时候还有很多人在找各种理由不认可这个趋势，要么说是季节性的波动，要么认为是短期的政策刺激所致，难以维持。实际上研究宏观面的人都应该很清楚，经济运行有它自己的惯性，一旦触底之后，短期内是不可能又掉头向下的，比方说，在建工程不会建了一半就停掉，它至多会因为春节而缓一缓，但春节过了还会继续开工，这就是一个新的经济周期的开始。而我们看看中国的宏观经济史，30年来没有哪一个经济周期是短于三个季度的。所以我说了，2013年一季度结束之前我们可以放心加仓，配置品种可以从早周期到化工、机械、水泥等中期品种，因为经济增长必然会延续到那个时候，而通货膨胀还没有恶化。”这位基金经理信心满怀地说。
“我一直对于市场是否具备真正好转的基础心存怀疑，但我也一直认定，市场一旦冲破2150点我将大举加仓。而且我的重仓股数量并不多，持股非常集中，所以我很快就把仓位加上去了，对于反弹还是把握得很到位的。”另一位基金经理说道。
面对年轻人的高昂情绪，这家基金公司的投资总监——一位在证券行业已经浸淫15年之久的资深人士表达了他的一些担忧。他认为，现在市场有鸡犬升天的气象，一些概念股和中小盘股炒作得很厉害，这不是一个好现象。正是在这种时候，要提防市场随时可能来临的调整。
不过，话锋一转，这位投资总监也表示，他不认为反弹行情已经棋到末局，公司预测A股市场今年的高点将达到2700点-2800点，而他个人，则明显倾向于银行、地产等大盘蓝筹板块。
“银行股的估值修复行情我认为还没有走完，因为虽然银行股涨了这么多，但公募基金配置的比例还比较低，此外银行股现在的估值也仍然不高，PE还不到10倍。现在市场里的大股票估值太低，中小盘股票却存在大面积的系统性高估。”这位投资总监总结道。
“我们也是这样的看法。”上海一家基金公司的人士表示，在经过之前连续的上行之后，估计后市指数上涨的空间和速度难以如之前那样强劲，个股层面也将呈现结构性的分化。
“我们最看好的仍然是金融股，对银行的看法更好于券商、保险股票。”这位人士说道。他同时透露，公司里数位股票型基金经理的仓位都已经加到90%以上了。
私募券商：相对谨慎
老王是上海一家私募基金的管理人，天寒地冻时分，他还在勤奋地外出调研。接到中国证券报记者的电话，他坦率地表示，自己在这轮反弹中表现相对被动，产品的业绩并没有很夺目的表现。
“之前我们太谨慎了。当时的股市气氛很悲观嘛，维稳行情也完全告一段落，我把仓位都砍到20%了，虽然也感觉到经济可能在回升，但觉得股市的反应还很难讲。没想到一涨起来就这么猛烈，想加仓银行、证券、机械都有点恐高了。”
老王表示，股市涨到现在，他觉得空间已经不是很大了，自己最多也就看到2500点左右。既然错过了，就索性做个旁观者吧。他告诉记者，在私募圈里，像他这样状态的也有一批人。因为私募基金无最低仓位限制，大家此前都把仓位降得很低，几乎成了股市的“隐者”。或许是思维定势作祟，一再误判形势，错失行情。但也有一批人在这轮行情中玩得风生水起，行动做派比公募基金还猛，相当快速地把仓位加上去了，追的也是金融、券商类的高弹性品种。
“我个人还是对成长股情有独钟。短期来看，那些价值型的蓝筹股票可能会表现突出，但时间拉长一点，我们团队还是认为有稳定增长预期的、成长性较好的股票能带来更大的收益。现在，我就在观察白酒板块了，关注它们的股价波动，了解它们的销售数据和坊间看法，包括批发价、零售价等等，等待拐点的来临。”这位私募人士说道。
一位券商自营人士也向中国证券报记者印证了上述说法。他表示，由于一直以来的要求标准都是做绝对收益，因此在股市跌破2000点时，不少同行都降到了零仓位或半仓操作，因此反弹起来后其业绩也就跟公募基金拉开了差距。“我们现在对后市相对偏谨慎一点，不倾向于在已经累积了比较大幅度的板块或行业中去加仓。股市方向性的抉择，可能要等到春节后三月份才会明朗，但是1949点那样的低位显然是不会再来了。”他说道。
保险资管：边走边看
“不低呀，我们现在的仓位不低了。公司整体的股票仓位，不算上持有的基金，大约在10%-14%左右，这对于保险资管公司来说，已经很高了。”这个周末，一家保险资管公司的投资人士和中国证券报记者聊起了这样的话题。
对于“88魔咒”的传说，以及保险资金习惯趁反弹大举赎回基金的传闻，他笑着表示，对“88”魔咒时有耳闻，但有时候机构的力量并非像外界想的那样大，例如这一轮反弹行情，QFII和部分散户就远远跑在了其他机构前面，称得上先知先觉。谈到投资压力，他告诉记者，有部分保险资金可能存在兑现浮盈的压力，但是站在这样的时点，保险公司一般都处于做全年投资规划，核定下一年度收益率目标的时候，所以从年度布局的角度考虑，不应该会大幅度地卖出股票。
“据我所知，前不久平安资管还加过仓。”这位人士说。
他表示，从他和同业的交流来看，保险资金现在大多是“既不特别乐观，也不特别悲观”的态度。值得注意的是，大家也认为，在大盘走到2400点-2500点的区间时，可能会出现比较多的减仓举动。
“其实保险资金对银行股的配置比例比公募基金还要高一些，不过银行股涨到现在，我们也不太倾向于再进行增持了。我们更多地考虑其他可能的机会，比如上市公司的定向增发机会，还有电力股的机会等等。在2012年之后，我们相信电力股会有比较确定的机会。在香港市场，电力股最近已经大涨一回了。”
聊起具体的投资，上述人士似乎比预测后市更感兴趣。对于后市操作，他说现在大家都是“边走边看”，但在寻觅具体的投资机会时，业内认为还是更偏向于蓝筹一些。
“又到2、3月份了，这是年度业绩逐渐公布的时候，可以配合业绩、政策风向来投资一些股票。”他这样说道。
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发表于 2013-2-4 10:53:41
