货币基金流动性风险并非空穴来风

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货币基金流动性风险并非空穴来风http://www.sina.com.cn  2012年06月19日 09:23  《财经网》微博



　　监管层点名提示货币基金流动性风险可能并非蜻蜓点水的“偶然关心”，如果出现投资者集中赎回情况，货基将很有可能出现流动性风险
　　据悉，两家基金公司被提示风险实际上是因为当日有银行协议存款未按时到账，而个别基金经理提前
　　【财经网专稿】记者 宋蓓蓓 前不久，一则微博爆料称两基金公司因到期票据未按时到账遭遇监管层点名提示风险，消息引发部分投资者对货币基金市场的恐慌。
　　据悉，两家基金公司被提示风险实际上是因为当日有银行协议存款未按时到账，而个别基金经理提前设置了一笔操作指令引发了货基暂时的流动性问题。
　　货基疯狂吸金
　　虽然问题已经得到“澄清”和解决，但据《证券市场周刊》记者采访了解到，监管层点名提示货币基金流动性风险可能并非蜻蜓点水的“偶然关心”。京沪多家大型基金公司内部人士向记者表示，伴随着今年以来货基规模迅速膨胀，货基收益率收窄的趋势已经出现苗头，如果出现投资者集中赎回情况，货基将出现流动性风险。
　　Wind数据显示，今年以来货基规模上升趋势疯狂，但同期货币基金7日年化收益率有缩减趋势。众禄基金提供的数据显示，今年前5个月货币基金7日年化收益率分别为4.5285%、4.8428%、4.5082%、4.657%和4.0635%。
　　北京一家大型基金公司货币基金经理向记者表达了对货币基金流动性问题的担忧，“货基在赎回引发流动性风险问题上是有‘前科’的。”
　　她所谓的“前科”是指2006年出现的货基赎回风波。由于当时机构预期货币基金收益率将会降低，货币基金出现大规模赎回，险些将整个货币基金市场推向资金链断裂的边缘。当时，“早熟”的货币基金运作中存在不规范行为，由于过度追求收益率，货币基金资金链甚至被数倍放大；央行升息、提高存款准备金率之后，部分货币基金已经巨额亏损，A股市场呈现的火爆更让投资者对货币基金避险功能兴趣不再，于是大规模赎回基金，导致货币基金陷入卖券、亏损、赎回恶性循环中。
　　并非空穴来风
　　2006年那场货币基金风险最终由中国证监会一纸公函而被曝于大庭广众。这则紧急发布的通知要求基金管理公司承担旗下的货币基金“出于流动性管理的需要，而提前支取定期存款导致的利息损失”。彼时，距监管部门发布关于防范货币基金流动性风险的提示函尚不足一个月。
　　记者发现，目前市场对于货币基金风险性问题不无信号：一是前不久上海证监局召集8家上海辖区基金公司召开货币基金经理会议提及此事；二是去年底证监会又一次发文给基金公司提示了货币基金流动性风险问题。而据银河证券基金研究(微博)中心总经理胡立峰(微博)微博透露，在前不久基金业协会成立大会上，货基流动性风险问题也成为与会人员交流颇多的话题之一。
　　还有一个信号值得注意：证监会基金部日前明确规定，为了减少不确定事件的影响，禁止理财债券基金以参考收益率等形式预测收益率。值得一提的是，虽然证监会并未针对货基进行“禁止预测收益率”的要求，但从投资标的和收益上来看，短期理财债姓“货”姓“债”尚待商榷。
　　当心历史重演
　　上海证券基金评价研究中心首席分析师代宏坤(微博)向记者分析了货币基金流动性风险产生的三个主要原因：一是基金所投资品种的剩余期限。组合的剩余期限越长，流动性风险一般也会越高；二是基金杠杆运用比例。杠杆高则流动性风险也会随之增大。遇到巨额赎回，杠杆比例较高的基金可能面临流动性风险；三是基金经理操作不慎或者违规操作也会导致流动性风险。
　　代宏坤认为，目前货币基金组合的结构、剩余期限，以及杠杆的使用处于基金可控的状态。“但如果机构预期货币基金收益率会降低，而进行大规模的赎回，将会考验一些货基的流动性。”
　　业内普遍认为货基上半年高收益率不可持续。海富通货币基金经理张丽杰认为下半年货基收益率将收窄有两方面原因：一是货币基金的主要投资品种的市场利率均已经下降，债券市场经过去年底到今年上半年的上涨，债券收益率已经明显降低，可投资的其他品种，如资金回购、存款的普遍利率水平也均有所下降；二是货币基金的近期上涨，主要得益于浮动盈利的兑现，这个收益不可持续。
　　长盛货币基金经理梁婷也向记者表示，货币基金高收益最多维持到8月份。未来半年，收益率会逐步降低到3%附近。“7、8月份货基收益率下降可能引发赎回压力。”
　　“2006年那场货币基金流动性风险发生后，一些基金公司开始也是自己买单，但后来无力承担时，就让公司旗下的其他基金接盘，或者直接由货币基金持有人承担亏损，最终还是投资者为出现的流动性风险买单。”一位资深业内人士表示，在当前货基巨大存量下，流动性风险会否重现更值得投资者警惕。