牛市产生的条件

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牛市产生的条件

牛市产生的条件非常复杂，当你绝望的时候他牛了，当你信心爆棚的时候它却熊了。如果牛市被轻而易举的猜中，大家像捡钱一样去股市里捞钱，牛市也就不那么牛了，股市的强大魅力就在于它的不确定性，基本没人猜中，即便是有几个人侥幸猜中、但他自己并不相信，所以也没发什么大财，这种就应该视为没猜中。

社科院尹中立老师前几天基于宏观环境的基础撰文指出，牛市“市场必须有钱、公司必须有业绩”，尹老师引经据典但没有量化有钱的具体概念，钱多少才能产生牛市、或者说钱在增长当中就能产生牛市、再或者钱很多但有下降趋势是不是能产生牛市，这些尹老师并未说清。昨天是降准首日，市场高开低走，可以预见未来一段时间央行的货币政策是会放松放松的，即便在这种强烈的市场预期之下市场也没有走强。也有人认为市场在期待积极的财政政策拉动投资，使上市公司业绩得到改善再炒，这种说法有一定的道理，但上半年发改委新批的项目不少，甚至连宝钢湛江和武钢防城港这两个停滞好几年的项目也批了，市场仍未见起色且需求严重不足，财政政策是否有效也令人生疑。

尹老师还另一个论据是现在的经济结构必须调整，“如果93年因为海南、北海的房地产炒作而不得不调控，那么现在全国都是当年的海南和北海”，必须调、不调就完蛋了。调结构确实是当前宏观面趋紧的一个重要因素，但在两个省市都必须调整的前提下发展到目前全国都是海南和北海的过程中，一直是说调但没调，而且当中还产生过史无前例的大牛市，难道这次就一定彻底的真调吗？中国经济再靠房地产扛几年行不行？今后这一两年再实施如08年那样的货币和财政双刺激可不可能？我们并不清楚。

为了能够说明到底什么样的情况才能牛市，我们把这几年的市场表现做个简单的回顾。

（情景一）05年到06年的股市，市场具备了牛市的条件的，上市公司业绩不断攀升，货币政策积极，但在股权分置改革的前夕到改革实施的开始，我们并不认为大牛市会来临。当时的证监会的思路与现在非常相似，用不断的利好消息刺激市场，并从央行筹集资金注入证券公司指定买入蓝筹股托市，记得当时有个投资公司的朋友戏言“证监会把未来10年的利好都放完了”但即便是如此，股市从1000点反弹至1800，指数就再也走不动了，大家都在静观股改后巨量的流通筹码上市这个靴子落地，于此同时601军团批量发行，更令市场雪上加霜，就在这没人看好近乎绝望的的情况下，工行中行连续封板快速上行，把疲弱的指数一下拉到3000点，于是乎市场被全面激活，这时大家才如梦方醒，之后的股指直逼6000点，降印花税、加息、严打操纵市场等等调控手腕都用上了，但这些手段都拦不住牛市的脚步，直到美国两房债出现危机、雷曼公司破产，上涨的脚步才戛然而止，之后是狂泻。

这一段的宏观条件都具备，但市场面巨量流通筹码压顶，如果还回到那个时代依然不会有人相信有牛市，扭转乾坤的是两行的暴涨。

（情景二）危机过后的09年，在财政与货币的强烈刺激下（4万亿+10万亿），股市的高点到3478，差不多是07年大牛的一半，这时的宏观面也非常好，从央企到民企，从中央到地方，没有因为危机而实施规避风险的收缩战略，相反倒是积极扩产，为今天的产能过剩和滞涨埋下伏笔。比较于6124点来说3478点顶多是个反弹，时至今日没有被超越。

（情景三）10年的10月的国庆节之后，蓝筹股再掀狂潮，不足一个月就将指数拉升至3186.升幅逾600点，这在国内的各大机构均未参与的条件下被媒体戏称为“包饺子行情”，具体是谁操作的目前仍是个谜，就像06年底两行被封板一样，没人声称对此负责。这期间的的宏观面确也不错，货币供应充足、公司业绩尚可、整体估值偏低，具备了发动行情的条件，政府层面三天一个振兴规划、五天一个发展纲要，但指数到3186之后就停滞不前，相反的是小盘股风去云涌、创业板一飞冲天、题材炒作此起彼伏，大妖股重庆啤酒就是当时被发掘出来的，明星基金一哥也是那时被家喻户晓的。

    基于各个时期的市场条件，我们把上述阶段归纳总结如下：

情景一，多：公司有钱、市场有钱、估值合理、境外好，空：全流通至筹码释放

情景二，多：公司有钱、市场有钱、估值合理、境外中性，空：有流动性收缩预期

情景三，多：公司有钱、市场有钱、估值扭曲，境外好，空：无明显偏空因素

现在：多：市场即将有钱、估值合理，空：公司没钱，境外偏空

综合上述情景对比，可以判定我们的新牛市至少还需等待境外市场稳定，境内企业状态走好这两个方面，如果调结构深入下去，与房地产相关的60个行业不能恢复，那么我们的新牛市可能还要经过很漫长的等待，不过我国的经济发展策略由政府掌控，一夜之间发生变化也是保不齐的事，但从风险把控的角度看，这个不能赌。

wufuwei

在中国有规律吗？