债牛股冷格局仍将延续 债券牛市远未结束 信息时报

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债牛股冷格局仍将延续 债券牛市远未结束
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　　信息时报讯 (记者 叶静) 7月份经济运行数据本周将密集发布。在物价整体平稳运行的背景下，业内普遍分析认为，7月份CPI同比涨幅可能回落到2%以内，降息降准的预期再次升温。有分析人士表示，CPI跳水利好债市，债券牛市还有下半场，但是A股市场难有大起色，或仍有调整空间。
　　7月CPI或落至“1时代”
　　根据国家统计局发布的信息显示，8月9日将发布7月份的经济运行数据，包括居民消费价格指数(CPI)、工业生产者价格指数(PPI)、规模以上工业生产、固定资产投资、社会消费品零售总额以及房地产投资和销售情况月度报告。
　　继6月份CPI创下29个月低点之后，7月食品价格有涨有跌，但整体价格仍平稳，加之翘尾因素大幅回落，因此，业内普遍预期，7月份CPI涨幅可能会再创新低。
　　交通银行(4.35,-0.04,-0.91%)首席经济学家连平表示，7月份食品价格环比可能基本持平，加上7月份CPI翘尾因素比6月份回落0.47个百分点，初步判断7月份CPI同比涨幅可能在1.7%左右，继跌破3%之后继续下行并跌至2%以内。交行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟也对此表示认同。
　　债券牛市远未结束
　　由于逐渐摆脱通胀的阴影，债券价格或出现大幅增长，近期有关的固定收益类产品或可大展拳脚。
　　兴业证券(10.16,-0.12,-1.17%)玉麒麟1号的管理人杨定光在接受记者采访时表示，在目前的市场情况下，可以加大固定收益类资产的配比。他认为，经济基本面和政策面之间的博弈将会决定债券市场未来的发展方向。从经济基本面来看，外部环境依然不容乐观，国内经济依然继续寻底，虽然政府已开始稳增长，但强调的是“稳增长”而非“保增长”，经济很难出现V型反转，经济增速应会在底部维持较长时间。从政策面来看，央行已连续降准、降息，但在经济增速和通胀双双回落的情况下，今后的政策空间依然存在。如果7月份的通胀果真回到“1”时代，预计最快本月内便会出现一次降准或降息。
　　“在这样的经济面和政策面的背景下，债券牛市依然延续，投资机会依然较多。信用债、可转债均存在较好的机会，特别是短久期高票息品种，可作重点投资方向。”杨定光建议道。
　　杨定光的看法也得到了东吴保本的基金经理丁蕙的认同。“前国内通胀回落，经济内生动力不足，预计三季度经济增速仍下降。虽然上半年债券价格大幅飙升，但前期随着降息降准的逐步兑现，债券市场整体收益率下行幅度较大。不过随着调整结束，目前市场风险偏好已恢复到去年债市上涨之前水平，利差优势不存在，未来下行空间比较有限，或者说维持现有水平的概率较高。”丁蕙表示。
　　A股市场仍有调整空间
　　CPI下行，对于已羸弱不堪的A股是否是针强心剂呢？杨定光的态度十分悲观，认为趋势性行情的概率几乎不存在，未来结构性分化会成为市场的主流，优质蓝筹会成为市场上的明星，而大量没有基本面和业绩支撑的股票，会被市场抛弃。从目前市场来看，扣除银行股后的市场整体市盈率依然偏高，即市场大部分股票的估值还是被高估的，只有少量优质蓝筹是被低估的，因此大量个股的风险还是较大的。
　　金鹰基金(微博)对于A股的态度也十分谨慎，昨日在接受记者采访时表示，目前经济下行的趋势仍未显著改变，企业整体盈利趋势依旧向下，市场的情绪依然相对悲观。美联储是否推QE3仍悬而未决，国内稳增长的政策陆续出台，但效果如何还有待观察。如果三季度经济能够企稳，此前对经济抱有悲观预期的参与者的情绪就有所改善；但如果经济数据仍没有好转，A股可能仍难扭转颓势。