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农银汇理吴江：债市牛市仍持续 投资信用债
近期，已经持续了半年之久的债券小牛市又迎来新高潮，在经济超预期下滑以及准备金率下调的刺激下，利率品债、信用债收益率普遍下行，尤其是短期债收益率下降更多，收益率曲线呈现牛市变陡走势。这让投资者又将投资的目标投向了债券。农银汇理基金的吴江认为，目前经济和通胀仍在寻底过程中，央行年内第二次下调存准率再次确认了流动性拐点，债市将仍处于牛市阶段，其中中低评级的信用债投资空间更大。
4月底，由于流动性紧张，高歌猛进了半年之久的债券市场一度进入观望阶段。随着4月份宏观经济数据的公布和存准率的下调，债券市场仿佛又吃了一颗“定心丸”。
“目前，无论是从宏观经济增速、通货膨胀指标还是流动性状况来看，债券市场都处于全面利好状态，”吴江开门见山地表示。
4月份，宏观经济数据全面低于预期。4月工业增加值同比增速创下2009年5月以来的最低值，房地产投资同比增速也从3月份的19.6%陡降至4月份的9.2%。央行公布的数据显示，4月份新增贷款大幅回落，创下年内月度新低，5月上半月也延续了这种低迷状况，工农中建四大银行新增人民币贷款整体接近零。
吴江认为，当前贷款数据的低迷表明实体经济需求不振，究其原因在于地方政府融资平台贷款及房地产相关贷款需求因为调控政策而被极度压制。宏观经济的超预期下行表明实际情况比市场预期的要坏，他认为目前经济仍处在下行通道中。
在吴江看来，推动债市走牛的因素未来将继续延续，现在依然是投资债市的大好机遇，在利率债和高评级信用债高歌猛进之后，吴江认为，中低评级信用债有望接力牛市下半场，“一般而言，在经济寻底的过程中，利率债先涨，然后是高评级的信用债，最后是低评级的信用债。因为在经济下滑的过程中，随着投资需求的下降，无风险利率先下行，此时由于经济低迷，中低评级的企业存在信用风险，信用利差还维持得很高。但是随着经济触底缓慢复苏的过程，企业的信用水平在改善，中低评级信用债将加速上涨”。 |
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发表于 2012-6-6 10:42:46
