Groupon市值重回50亿美元以上背后的逻辑

智慧棒

团购被很多人看衰的一个重要论据是团购鼻祖Groupon上市后股价遭遇滑铁卢式的跌落，2012年11月5日Groupon的收盘价仅为2.76美元，仅为最高峰期的1/10。但近半年来，Groupon的股价持续呈现上扬趋势，截至2013年6月27日，Groupon的股价为8.39美元，总市值达到了53.1亿美元。Groupon市值重新回到50亿美元以上，其背后的逻辑是什么？

基础：市场领先优势明显

判断一家企业的是否有竞争力的一个重要指标是市场份额，从美国团购市场的格局来看Groupon保持着明显的领先优势。以2012年的营收规模为例，Groupon全年实现营收23.3亿美元，同期排名第二的团购网站livingSocial的营收仅为5.4亿美元，Groupon保持遥遥领先。其它几大互联网科技巨头的团购业务如Google Offers、Amazon Local和Bing Offers的发展都不甚理想，对Groupon也造成不了实质威胁。Groupon的问题在于，其增长速度逐渐放缓，并且受国际业务拖累难以实现稳定盈利；但即便如此，以Groupon高达23.3亿美元的营收体量和市场领先地位，其市值重回50亿美元有坚实的基础。

信誉：大投行帮忙背书

Groupon近期股价猛涨的直接原因是6月14日德意志银行将Groupon的评级由持有上调至买入。2011年Groupon上市前后的一段时间，由于在财务上采取了违反了美国通用会计准则的方法，此后又犯了把未完成的团购单纳入当季营收的错误；由于多次修改财务数据，Groupon遭到了美国证券交易委员会的调查。Groupon给资本市场留下了不诚信的印象，其股票被抛售，股价随之长期陷入低谷。Groupon早期因为诚信问题市值有些被低谷，只要有大的投行或大公司机构发布买入评级或入股，给市场一定的信心，Groupon的市值完全有回升的空间。2012年底，老虎环球购入Groupon的股票，Groupon的股价随后开始呈稳定上涨趋势；近期德意志银行给予正向评级，相当于给Groupon做了背书，直接推动了Groupon市值重回50亿美元以上。

方向：产业链持续深化

Groupon有超过40%的毛利，但并未实现盈利，这让很多人直接看衰整个团购模式，人力成本居高不下是Groupon亏损的重要原因。开展团购业务，商户数量和所需的销售代表数量整体呈正比关系，单纯靠增加合作商户的数量不能解决实现盈利这个关键问题，为商户提供更多深层的服务是更为可取的方向。Groupon开始摆脱仅为商户提供广告推广的单一服务，2012年9月上线Groupon Payments，紧接着10月推出iPad版的POS设备，向越来越多的商户提供移动支付和POS机解决方案；Groupon还收购了餐厅预定和评论服务商Savored，涉足在线预定领域。从Groupon的布局来看，其不断地在深化产业链，试图给本地商户提供一站式的推广销售、客户关系管理、支付处理等服务，可以为实现盈利提供更多路径。

未来：移动端占据先机

移动互联网是未来，Groupon在移动端的发展非常不错，已经积累了相当的优势，这是资本市场重新看好Groupon的重要原因之一。公开资料显示，2013年1月Groupon移动交易占总交易量的25%；ComScore的数据显示Groupon来自移动端的流量比例在2013年2月份达到了69.1%。到2013年3月Groupon北美总交易量的45%来自于移动端，而2013年第一季度Groupon的APP下载量超过700万次。无论从各方面指标看，Groupon都已经在移动端占据了先机，其移动端的优势比PC端更强。生活服务团购更适合在具有位置属性的移动端发展；从推广效果来看，Groupon由邮件转向客户端推广，这样效率更高，并且还能节省市场费用，可以有助于Groupon未来实现盈利。

不错的基础，有投行做背书，盈利方向正确，加上在移动端占据先机，Groupon的市值正在逐步回升，品途咨询认为，以2012年的营收规模，Groupon的合理市值在70亿美元左右，未来还有一定的上涨空间。对于中国团购同行来说，Groupon市值回升是一个积极的信号；但目前无论是美团、大众点评还是拉手网，各家的营收规模依然太小，短期上市的可能性不大；国内各家团购网站现阶段能做的是提高毛利和营收规模，加大对纵深产业链的布局，加速向移动端的转型。