资本主义的力量：紫光大手笔并购展讯背后

智慧棒

6月24日早间评论（齐鸣）上周的通信业界可谓是精彩纷呈，最震撼的消息莫过于一向低调的中国电信竟然宣布了其LTE的组网和终端策略，以至于有另外一家运营商坐不住了，开始到处打听电信的LTE情况；最令人揪心的消息则是中国移动终于开始了TD-LTE无线主设备的招标，一场惨烈的厮杀是无可避免了；但也有一件让业界感到最“无厘头”的消息，那就是紫光集团宣布以14.8亿美元的价格收购展讯通信。
紫光集团脱胎于清华大学，在高科技、生物医药、科技地产和城市基础设施方面有着广泛的布局；但紫光集团的高科技主要集中在仿真、机器人和IT分销等领域。而展讯通信则是一家以半导体通信芯片设计见长的纳斯达克上市公司。毫不客气的讲，这两者之间根本就没有交集。
没有交集的事情，硬是扯到了一起，肯定需要一个强有力的纽带。不错，那就是资本！展讯需要资本，而且是需要大量资本的注入，才好赢得未来；而紫光集团也需要资本，需要给资本市场讲更多更动听的故事。
展讯：前忧后患
武平黯淡离职之后，换上了崇尚“农民文化”的李力游。李上任之后，对展讯进行了很大的变革，在理顺各方面关系的同时，采用赌博式的产品策略，取得了很大成功，市场份额和营收利润上的都很快。
在荷包鼓起来之后，展讯开始收购了MobilePeak和泰景信息，要补上在WCDMA等领域的短板。因为大家都知道，展讯是靠GSM起家，靠TDS大红大紫的，WCDMA/CDMA一直是块短板。
在这个月，虽然大摩、摩根大通和美林等投行都对展讯给出了相对正面的研究报告，但一个现象是展讯现在正处于强弩之末。
首先中国移动开始调整TD-SCDMA终端补贴方向，从原来的单核逐渐转向双核和四核。这里你不要讲，单核、双核、四核的性能，消费者就是喜欢听“我的是四核的，你的是单核的，我的就比你的好。”从今年下半年开始，CMCC对单核手机的补贴开始明显减少，而展讯在TD上的当家产品则是单核的SC8810。
在TDS市场上，中国移动的补贴是非常关键的。它的市场策略的转向将会对展讯造成一定的负面影响。而展讯在TDS上最大的竞争对手，联发科双核MT6572芯片组本月已经面向公开市场发售，7月份将会进入运营商市场，这将会对展讯造成更大的压力。
其次是展讯自身的短板，收购MobilePeak就是为了弥补在WCDMA上的劣势，但最近的人事变动还是对其造成了一定负面影响。虽然其WCDMA芯片组已经交付给联想等客户测试，但市场反馈平平。
第三是如何去赢得未来，从全球移动通信发展的趋势来看，LTE时代正在加速到来。LTE终端首先面临的一个问题就是多模，比如中国移动就提出了五模十频的需求，这对芯片厂商提出了很大的挑战。因为现在在国内，包括联芯科技、展讯，甚至是联发科都没有推出相应手机终端解决方案。
紫光：资本故事
紫光集团的收购要约一出，业界就有观点认为，在收购完成之后，紫光集团将会让展讯通信从纳斯达克退市，进而在国内A股上市，从中赚取更大的投资收益。
业内人士指出，展讯这几年虽然运营不错，业绩节节攀升，鉴于半导体股在纳斯达克的低迷，PE一直只有10倍左右，与大陆A股动辄30-40倍的市盈率相比简直天壤之别，如果算上从美国退市到A股上市中间一到两年展讯的营收增长，将展讯从美国退市到A股上市至少可以带来5倍以上的投资收益。
但如果是仅仅如此的话，相信国内会有很多人看到这个“商机”，而为什么会是紫光集团呢？
巧合的是，紫光集团旗下的紫光股份也于日前停牌谋划重大资产重组事宜。紫光集团会不会将收购来的展讯通信注入到紫光股份中呢？但这样做问题也一样存在，紫光股份的市值不足30亿元，而展讯的收购价格却接近100亿元，小蛇岂能吞大象？
但作为国家重点高新技术企业、国家“863计划”成果产业化基地、国内第三大IT分销商，历年入选中国电子信息“百强”企业的紫光股份，的确是应该好好谋划一下，如何借助科技和资本的力量实现“中国梦” 。