诺基亚的困境

智慧棒

在过去一年，由于诺基亚转向Windows Phone之后出现智能手机销售量锐减，诺西成为这家手机制造商唯一的亮点。借由正在进行的重组进程，以及全球许多国家正过渡至4G LTE，诺西不仅在上个季度恢复经营获利能力，而且连续四个季度产生了现金流。当诺基亚正通过暂停派息和出租总部大楼来节约现金时，诺西作为一个非核心资产却拥有稳定的现金流，从而被证明是非常有价值的。上个季度，诺基亚成功增强其现金流至8亿欧元，其中80%以上是来自于诺西。
因此，我们估计诺西是诺基亚目前最大的价值贡献者，占据近34%。这实际上意味着，诺基亚不会轻易舍弃这样一块有价值的资产。它将寻求一家企业愿意出价60亿美元购买其所持一半诺西股份来兑现，或者减持股份。但是，鉴于诺西并非在持续的基础上一直盈利，现在这家合资公司可能很难获得一个好的估值。并且，诺基亚不可能满足于那些未考虑诺西持续好转和其创造的宝贵现金流的估价。因此，尽管诺基亚最终将因诺西是其非核心业务而退出合资公司，但是直到其手机业务足以翻身，并且诺西达到连续几个季度维持盈利为止，我们才会看到这件事情发生。