铁路公司大规模上市将压垮股市

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铁路公司大规模上市将压垮股市

2013/3/13 每日经济新闻

铁路部改革留下的2.66万亿负债，成为众所关注的焦点。

有人认为，可以继续大规模发债维持改制后的铁路公司的运作；有人认为，公益型铁路继续由政府出资，而效益好的市场化铁路可以由公司进行市场化投融资，吸引更多的民资进入铁路行业，实现铁路股权多元化；也有人认为，铁路除了2.6万亿元的债务外，还有很多优质资产，改革成企业后可以通过吸引民资、上市等方式融资，不用过于担心债务问题。

第三种观点由全国政协委员、审计署署长董大胜提出，笔者看到之后，为了股票市场惊出一身冷汗。让人担心的是，从国家审计署副署长董大胜先生口中提出的建议，很可能代表了很大一部分人的心声，有了这样的理念，与杀鸡取卵式的做法，目前对于股票市场所做的所有的改革，都将是杯水车薪，无法挽狂澜于既倒。可以想像，A股市场情况略有好转之后，铁路公司、地方投融资平台纷纷上市，再造一个6000亿市值以上的铁路板块，会对市场形成怎样的冲击。

中国股票市场为中国的国企改革、银行改制、企业创新、环境改良作出了巨大的贡献，结果成为藏污纳垢之所，同时扭曲了股市的定价机制，上市之后的国企未能成功转变为具有责任心的公众企业，反而形成了中国股票市场糟糕的惯例，普通投资者拥有股票，而对企业的管理、经营甚至自身的赢利没有发言权。不仅如此，在股票市场走出熊市泥潭、稍有喘息余地后，源源不断的公司排队上市等待圈钱。

国企不是股票市场成为僵尸市的惟一原因，却是扭曲股市的重要原因，由于主板市场这些公司的“表率”作用，加剧了本已存在于市场中的失信、独裁倾向，并让股票进一步偏离股权本质，而成为只有博彩的象征。股改是难得的让小利于普通投资者，但没有改变股票市场存在的一股独大、大股东一言堂，继续向国企输血，将使股票市场彻底失去存在的价值。

关键问题是，我们到底需要一个什么样的股票市场。是需要一个听命于权力、可以予取予夺且不必支付利率的廉价融资场所，还是需要一个能够建立优胜劣汰机制、为企业改革提供源源不断动力的健康的股票市场。

铁路公司不是不能上市，关键是必须依据市场规则合规上市。

截止目前，大秦铁路、国恒铁路、广深铁路已经上市，与物流、基建等相关的铁龙物流、晋西车轴等也是上市公司，中国铁建、中国南车、中国北车等是股票市场中的巨无霸。但在上市过程中，却存在一系列不合规之处，重要央企中国铁建，中国中铁，中国中冶，中国南车，中国北车等企业特批上市，无疑给投资者强大的心理暗示，这些企业是股票市场中的权贵阶层，可以踢开现有的规则另行其事，不必连续三年获利，不必满足每股净资产1元等基础条件。上市之后除了新股炒作、解禁套现、再融资缓解资金压力等，基本在低位徘徊。

发行债券也应遵守市场规则。目前，在铁道部及下属企业已发行尚未到期的直接债务融资额总计为7591亿元。具体包括铁路建设债券6220亿元、公司债90亿元、中期票据1060亿元、短期融资债券221亿元。为了加快铁路建设，铁道债是政府信用支持债券，2011年底，为支持铁道部融资，铁道债被定义为政府支持债券，与一般企业债相比，铁道债更享有利息收入的优惠，减半征收企业所得税，政府信用背书令过去两年铁道部发行的企业债规模持续增加，去年发行总量高达1500亿。

铁道路的改革核心是政企分开，改革之后继续政企不分由政府为铁路企业背书，将造成严重的道德风险，投资者难以忘记中钢、中国交建、中国远洋的巨亏，连美国的房利美与房地美在政府背书下都陷入了道德风险的泥潭，遑论中国央企。政企分开后，铁路公司满足上市条件，该上市就上市，接受一视同仁的监管；该发债就发债，接受信用评级公司的评级与购买者的挑选。公益性债务部分，即使由政府承担，必须进行严格的审计，让纳税人的钱付得明明白白。

央企低效的背后是政企不分，而金融市场低效的核心是信用不彰，如果任由公司上市脱贫，发债脱贫，中国金融市场的信用将一败涂地。

股票市场走过了二十多年的路，该学会尊重市场、尊重规则、尊重信用，绝不能再走以上市脱贫致富的老路了。

注：死猪事件引发国际媒体关注

3月12号下午，死猪头数上升到5900头

到今

上游没有道歉，从村民到政府

没有讨论上下游补偿机制

下游打捞，认定没有污染水源

嘉兴家畜疫情如何，不清楚

说是冻死的，允许我大笑三声

家畜平时是否过度用抗生素，从而间接传递到人体，不清楚

原本让人欣慰的是

死猪入河，说明没有用死猪肉包粽子，做酱肉

但媒体曝出，此前有尝试者，被判重刑

事件发展至此，说明

政府会尽责，调查者未尽责

养殖户与上游政府缺乏公德心，没有应对机制

能说什么？

还是有好消息，让人吃死猪肉的人被判重刑

说明食品安全动真格的了

不尽责的地方政府，与失去敬畏的民众相互激荡

环境会继续恶化

难道让人噤声，不说pm2.5爆表，情况会好转？

如西部某大城

呵呵

难道因为赔偿出现将车祸受伤者轧死的现象

就不赔偿了？

立足于信用、信仰不彰的现实

以法律、舆论鼓励勇于担责者

继续说，继续改，点滴进步

在这样的现实土壤上，任何急于求成的举措

       都只能是臆想