中兴通讯料转盈候低吸 4G投资主题将成催化剂

智慧棒

中兴通讯（0763）于1月22日为其2012年度业绩发盈利预警，预计2012年度盈利将由2011年度同期录得逾20.6亿元人民币，转为25亿至29亿元人民币亏损。尽管中兴近期发出盈警，其实市场早已预计2012年度业绩难以扭亏为盈，所以业绩欠佳应该已大体被市场消化。目前市场比较关注的是中兴2013年第一季度的业绩，预期能于首季度录得盈利。近日不少大行纷纷发表研究报告，表示对中兴今年第一季度业绩充??满信心，并给予「买入」评级。

2013年第一季度，??中兴开始进行非核心业务出售计划，以13亿元人民币出售从事动力环境监控的深圳中兴力维技术有限公司（ZNV）81%股权。中兴表示，该业务出售将带来8.2亿至8.8亿元人民币的投资收益入账，料2013年第一季度有望转亏为盈。除此以外，该股在财务及现金流管理方面亦是值得留意。在过去一年，虽然业绩出现大幅亏损，但该股仍保持良好的财务情况。因为该股把注意力集中在收取应收账款及改善盈利水平，而不是打价格战以争取市场分额。由于销售资金加快回笼，所以在期间录得净现金流入。
同时，该股在去年下半年亦加快内部架构重组，缩减人手、改组管理层等，预计该些措施将在2013年逐步见成效。
在政策的推动下，中国迈入4G时代的步伐最近有明显加快的迹象。根据内地报道，中国4G牌照最早可在2013年下半年发放。目前，中移动正加大力度进行TD制式网络的4G试运营和建设。
4G投资主题将成催化剂
另一边，有报道指，中国电信也在上海、南京、中国东部及广东等地进行4G FDD制式测试，预计在今年内分阶段建设并开放4G。笔者估计内地4G网络建设，将成为该股未来业务增长的主要动力，初步估计，单是4G业务将可带动该股2013年度8%盈利增长。
综合来说，鉴于中兴近期出售非核心业务，以带动投资收益；加上去年加快内部架构重组、缩减人手并加强成本控制；同时亦考虑到4G业务将为盈利带来增长；笔者预测2013年盈利有望达逾30亿元，给予12个月目标价16元，即对应2013年14.38倍预测市盈率。中兴昨日收市价13.70元，建议趁近日股市调整分段收集。