|
马上注册,结交更多好友,享用更多功能,让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看,没有账号?注册
x
台积电(2330)第3季受益于联发科(2454)将拉货时间提前、且光罩收入较预期增加,营收季增幅度将优预期,不过外资普遍认为,其9月营收就会开始走下坡。巴黎证(BNP)出具最新报告指出,台积电在8月营收创高后,9月即会出现高个位数百分点(7-9%)的回落,不过整体而言,第3季合并营收可望大增12%,优于法说会上季增6-8%的预估。
惟巴黎证也提醒,台积电7、8月强劲的拉货力道,可能予人第4季下滑幅度不会太大的印象,不过事实上,联发科对台积电的拉货高峰已经告一段落,且台积电近期市占率的成长,可能是来自牺牲部分高通(Qualcomm)订单的结果(占台积电营收比重达10-15%)。同时,PC/消费性电子客户第4季也不断在下修订单。因此整体而言,巴黎证认为台积电第4季营收可能有双位数百分点的季减幅度,这个说法也呼应了野村证日前所提出、台积电第4季营收将季减10-15%的看法。
而巴黎证也明确指出,在台积电2013、2014年资本支出都将居高不下(预估各将为100亿美元、105亿美元)的情况下,估计其于2013、2014年的折旧金额将会各年增30%、26%,不过,巴黎证预估台积电2013、2014这2年的营收仅会年增10%、13%,营收成长的速度落后于折旧金额增加的速度,将是个隐忧。此外,台积电要面临的另一个问题是,其于2013年为新客户布建的产能(主要是苹果),估计直到2014年上半年才会开始贡献营收,也因此其2年内的获利都将相当有压。
此外,巴黎证也提醒,目前台积电的28奈米客户受限于产能吃紧,多采「wafer buy」模式购买(即以整片wafer计费,而非购买晶圆上合乎要求的良品数量,即「good die buy」模式计费),因此协助台积电度过新制程推出、毛利率往往较差的过渡期(让新制程毛利率还可维持在20%以上),也让台积电在改善良率上更有空间。不过,目前28奈米制程开始现出产能过剩的隐忧,主要是来自超微(AMD)的PC相关28奈米HKMG(高介电金属闸极)制程需求放缓,且格罗方德(GlobalFoundries)加速布建28奈米HKMG制程(每月产能将比预期的增加5000片晶圆),导致28奈米的供需可能很快就会达到平衡,也因此,28奈米制程趋向成熟后,台积电在毛利率上还能尝到多少甜头,值得观察。
巴黎证预估,台积电28奈米制程成熟后,毛利率约会落在40-45%之间。 |
|