德国大发危机财 欧债不合作态度或是有意为之 中国证券网-上海证券报

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德国大发危机财 欧债不合作态度或是有意为之  中国证券网-上海证券报

　　这场已持续近三年的债务危机并未重伤德国经济，反倒是通过贸易、资本流入等途径让德国大发“危机财”。
　　近年来欧元走弱给德国带来的出口增量，每年高达1000亿欧元，远远超过了该国向欧洲救助基金作出的贡献。
　　⊙记者 朱周良○编辑 艾家静
　　迄今为止，德国在解决欧债危机方面表现出的“不合作”立场，让众多其他欧元区成员国相当不满。周一德国宪法法院宣布推迟裁决欧洲稳定基金(ESM)是否违法，让投资人对欧债危机的快速解决更加不抱希望。
　　默克尔不给力
　　在西班牙、意大利等欧元区重债国看来，德国正日益成为欧债危机解决的最大障碍，而非动力。
　　面对高达6%、7%的不可持续融资成本，西班牙和意大利一直在敦促欧元区采取措施直接干预债券市场，压低国债利率。不过，对于让欧洲央行直接入市购买国债等提议，作为欧元区决策领袖的德国却一直持反对意见。
　　本周柏林方面传来的另一个最新进展，让原本被外界寄予厚望的欧盟峰会最新协议再添变数。德国宪法法院16日宣布，将推迟到两个月后的9月12日，再对有关欧洲稳定基金(ESM)和欧盟财政契约是否违法做出裁决。该消息一出，评级机构穆迪随即警告说，德国推迟对ESM的裁定，可能导致欧元区国家的信用评级被进一步下调。
　　不少业内人士都警告说，德国延迟裁决ESM的举动，可能令解决欧债危机的进程变得更为复杂，甚至让危机进一步恶化。在发行欧元共同债券等重大问题上，德国总理默克尔一直与其他多数欧元区成员国背道而驰。
　　弱欧元提振出口
　　德国在解决欧债危机问题上表现出的不合作和拖沓，让不少人费解。不过，经济学家指出，如果算经济账，德国其实一点都没吃亏，甚至可以说发了一笔不小的“危机财”。
　　欧债危机所带来的一个直接后果，便是欧元的持续走弱，周一，欧元对美元一度跌破1.22，接近两年来新低。自2009年11月以来，欧元对美元累计下跌了20%左右。
　　花旗集团首席全球经济学家希茨算了一笔账，因为债务危机带来的欧元下跌，德国的出口商每年可以多赚1000亿欧元。这个数字要比德国今年向援助基金提供的87亿欧元多出10倍还不止。换句话说，疲软的欧元让德国贸易顺差占GDP的比重提高了约4%。
　　德国贝伦贝格银行的经济学家舒尔茨表示，大约六成的德国出口是输往欧元区以外的地区。相比之下，法国和西班牙的这一比例分别只有50%和42%左右。
　　本月发布的数据显示，德国5月份进出口都超预期增长，出口环比增3.9%，创四个月来最大增幅。尽管德国对欧元区的出口小幅下降，但对欧元区以外地区的出口却增长了3.4%，完全足以抵消对本地区出口的损失。
　　作为欧元区公认的核心，也是实力最强的经济体，德国为欧元区的成立做出了巨大贡献，但该国也是获益最多的国家之一。花旗在今年1月份发布的报告显示，自欧元1999年启动至今，德国的出口增长了120%。相比之下，在欧元区内经济规模仅次于德国的法国和意大利，同期出口仅增长40%，而希腊更只有可怜的30%。
　　投资者“倒贴”买德债
　　德国从危机中获得的好处还不限于此。南欧国家相继陷入危机，令德国国债成为欧元区唯一的避风港，德国两年期国债收益率上月首次跌破零，也就是说，投资者借钱给德国政府还得倒贴。相比之下，意大利两年期国债收益率高达3.6%，比德国10年期国债收益率还要高两倍，而西班牙两年期国债收益率则高达4.6%。
　　在周一发布的最新世界(6.48,-0.02,-0.31%)经济展望报告中，德国是为数极少的被IMF提高增长预测的欧元区国家。IMF目前预计，德国经济今年将增长1%，较4月份的预期上调了0.4个百分点。相比之下，IMF预计欧元区今年将萎缩0.3%。
　　经济学家指出，正是由于经济上的巨大利益，默克尔才有底气在欧元区推行其“财政紧缩优先”的策略。在国内备受压力的默克尔也在试图安抚国内民众，暗示柏林在救助其他重债成员国方面不会是无上限的。
　　事实上，在欧元区一直存在这样一种观点，即德国的种种福祉恰恰是建立在其他欧元区国家的痛苦之上。但也有不少人认为，德国之所以有今天，很大程度上得益于成功的内部改革。耶鲁大学教授罗奇指出，德国对于劳动力市场和整体经济的结构性改革，值得其他欧元区国家好好学习和借鉴。
　　当然，对德国来说，完全不作为、让欧元区瓦解，显然也不符合其根本利益。美国银行美林的策略师分析说，如果离开欧元区，德国的损失可能超过任何一个其他成员国。该行预计，如果德国恢复使用以前的本币，德国马克可能马上升值14%，进而令该国的经济产出损失近7%，也就是1850亿欧元左右。

                               
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