万亿美元大崩盘 幻想的天堂:摸索中前行

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在20世纪80年代末至90年代末的10年里，发生了3个事件：1994年的住房抵押贷款大衰落；1987年的股市崩盘；1998年长期资本管理公司遭遇危机。这些事件揭示了金融市场的原发性缺陷：肆无忌惮的管制放松与代理问题的恶化。

 尽管令人振奋的新技术是催生网络繁荣的原动力，但泡沫本身往往是股市过热的标志性现象。然而，在20世纪80年代末至90年代末的10年里，我们却看到另外3种异样的市场兴衰周期：1994年的住房抵押贷款大衰落，1987年的股市崩盘，以及长期资本管理公司(LongTermCapitalManagement,LTCM)在1988年遭遇的危机。后两者是因市场交易而形成的危机，对此，联邦储备委员会甚至担心会因此而诱发全球性金融危机。

 从根本上说，三个事件的起因都源自新的投资技术，而这些新技术之所以成为可能，又得益于个人计算机领域的重大突破以及大量数学人才涌入华尔街。这些“数学奇才”对老式资产精雕细琢，重新包装，按投资者的需求量身定做成新资产。通过大容量计算机进行的程序化交易，可以对股价或是利率的变化做到明察秋毫，任何投资机会都难以逃脱狩猎者的眼睛。结构复杂的新型投资工具层出不穷，给大额金融业务带来革命性的飞跃。但是，所有这些新技术和新策略，也都隐藏着不可治愈的内在缺陷，一旦面临危机，它到了2008年，很多规模更大、结们虚弱乏力的本质就会原形毕露。构更复杂、包装更漂亮、影响更深远的交易工具和交易策略，让全球经济陷入险境。