中国公司造假为啥那么多？

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中国公司造假为啥那么多？

2014年01月29日 14:29  作者:班妮  (0)
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　　文/新浪财经专栏作家 班妮

　　今天如果问你阿里巴巴上市需不需要造假？大家可能都会笑，因为谁都知道阿里巴巴做的这么好，没有造假的必要。同样，那些已经在海外上市的很多中国互联网公司，如百度、腾讯等，也都不需要为了粉饰业绩而造假。

                               
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中国的投资者和媒体也质疑说，中国的公司要上市就都在造假。

　　前些天有位就读国内商学院的投行朋友要写MBA毕业论文，他打算写写企业造假上市的事儿，就问我国外的企业是不是也有IPO造假的，能不能帮他找找案例。我说国外企业造假的不少，不过为了IPO造假的基本没有，因为国外IPO是注册制，没有那些硬性的财务指标和审核要求，没有造假的必要。

　　这个道理在于在审核制下，有了一定审核标准之后，那些不大满足审核标准的企业就必然有动机去造假满足审核标准。然而，随着中国公司特别是互联网公司频频在国外被做空机构质疑造假，我意识到在国外的资本市场上，即使上市也是有造假动机的，因为夸大业绩可以带来上市定价的更高估值。

　　随着中国公司造假问题的陆续被揭露，不单是海外投资者，连中国的投资者和媒体也质疑说，中国的公司要上市就都在造假。那么中国是不是真的没有好公司？我认为不能这么看。

　　今天如果问你阿里巴巴上市需不需要造假？大家可能都会笑，因为谁都知道阿里巴巴做的这么好，没有造假的必要。同样，那些已经在海外上市的很多中国互联网公司，如百度、腾讯等，也都不需要为了粉饰业绩而造假。

　　所以当下中国资本市场上流行和鼓吹的以“市值管理”为名的炒作，那些为了提高估值拼命夸大自己市场地位和未来增长前景的过度包装，对一个真正的好公司来说其实都不需要。因为只要老板把精力放在如何真正提升企业竞争力和制定企业长期发展战略上面，长期来看，公司的股价自然向好，也没有必要造假。

　　真正的好公司也不会因为被质疑造假就在资本市场上玩儿完，比如新东方在被香橼(Citron)做空之后，股价上升依然超过了100%。

　　实际上，造假的动机中外企业都可能有，国外造假的企业也不少，比如大家熟知的“安然事件”，导致了一家国际性会计师事务所的倒闭，也是发生在21世纪的美国。实际上，各国证券监管机构及各国学者都有很多专门的论文和报告研究如何发现造假、如何加强监管，以推动市场环境的改善和监管手段的进步。

　　当然，从整体上来看，中国公司造假的比率还是相对较高，这在某种程度上是长期以来形成的整个商业大环境的问题，而不是个别公司或个别管理者的道德水准问题。

　　中国的资本市场走过的道路比起西方资本市场来说要短的多，中国的商业信用体系不健全，中国的“公司治理”文化匮乏，中国没有成熟的职业经理人阶层，中国的资本市场也是爱炒作、不理性的，机构投资者并不比散户的行为更成熟……这些都是导致中国企业在资本市场上造假的诱因。

　　最后，就产生了劣币驱逐良币的效应，甚至有些不需要造假的企业在了解了中国资本市场的规则后，也可能忍不住有夸张粉饰业绩的冲动。但如果从一个更长的时间段来看，好的企业最终会脱颖而出，实际上这些年来在全球资本市场上持续健康运转的中国企业不在少数。

　　这次美国SEC展示自身实力的举动不管最终结果如何，如果能引起中国资本市场的参与者、监管者的反思，那么也可以算是“利好”中国股市吧。

　　(本文作者介绍：曾在国内律所、投行、PE机构工作，现在香港从事跨境并购相关业务。《亲历投行》作者。)

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