阿里小贷“借道”证券 业务或难全面复制

智慧棒

深圳证券交易所发布公告称，由东方证券资产管理与阿里小微信贷合作推出的“东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划”正式获得证监会批准。阿里小微称，此次信贷资产证券化所获资金，将全部投放至小微企业。

据悉，阿里小微信贷将旗下小贷公司的优质贷款组合出售给东证资管的“专项资产管理计划”，以此贷款组合为基础，向投资者发行证券。借助资产证券化间接获得了资本市场的融资支持。

按照规定，小贷公司只能用自有资本金进行放贷。目前，阿里旗下两家小贷公司注册资本金总和为16亿元。按照小贷公司融资杠杆率只有0.5倍的规定，阿里金融两家小贷公司可供放贷的资金最多为24亿元。

在很多业内人士看来，“东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划”有诸多的创新之处，但对于目前证券公司开展的ABS(资产证券化)业务而言，类似的项目却很难得到复制。

数据显示，截止到今年2季度末，阿里小微金融已经累计为超过32万家电商平台上的小微企业、个人创业者提供融资服务，累计投放贷款超过一千亿，户均贷款4万元。截至今年2季度末，阿里小微信贷的贷款不良率为0.87%。

业内分析认为，以其原有资本金可服务30万家小微企业计算，此次资产证券化所获资金可增加满足50万家小微企业的融资需求。

“在阿里之前，证监会批准的准金融资产证券化业务是在融资租赁领域，远东租赁的1期项目运行较为成功，据说2期、3期已经在准备发行。”一位券商ABS业务负责人对记者表示，融资租赁业务更有可能获得证监会的批准，而目前国内主要的小贷公司，复制阿里ABS的可能性较小。

该业务负责人认为，与一般的小贷公司不同，阿里巴巴的小贷业务利率并不算高，有自己研发的基于过往数据的评价体系，且客户足够分散。这些优势都是其他小贷公司所不具有的，目前多数小贷公司的客户多集中在某个行业或地区，有系统性风险。

2005至2008年，国内曾发行数单信贷资产证券化产品，后因金融危机暂停。去年5月，监管层发文宣布该业务正式重启，去年9月，国开行发行了信贷资产证券化产品，之后，工行、中行等银行也相继发行了该产品。这类业务通常是由银行将资产打包给信托公司，由信托公司找券商作为承销商卖给投资者。不过，目前该业务的主要买方依旧为银行。

而从监管层的态度来看，这类业务或是政策支持的领域。在“陆家嘴金融论坛”上，银监会主席尚福林表态支持信贷资产证券化。而刚刚公布的国务院67号文，也明确表态“扩大银行在不良贷款自主核销的权限”，并“推动信贷资产证券化的常规化”。