联想收购IBM低端服务器业务：将快速推升净利率

飞扬紫百合

1月23日下午消息，联想集团宣布收购IBM低端服务器业务，交易总价为23亿美元。交易对于双方而言，都是利好，但获益最大的是联想集团。这次交易不但进一步扩大了联想集团的营收规模，最为重要的是，还将快速提升该公司的净利润率。

　　根据两家公司签订的协议，23亿美元收购价中包含20.7亿美元现金和向IBM(182.25, -6.18, -3.28%)定向发行1.82亿股联想集团股票。同时，IBM将有7500名员工加入联想集团。

　　协议中的硬件产品包括“System x”、“BladeCenter”、“Blade”、“Flex System”、“Pure Flex”产品、Blade Network Technology等。

　　受此次交易影响，联想在今日上午9时起在港交所停牌，联想公告表示，公司将于1月24日上午9时起复牌。

　　联想集团通过此次并购，将占有全球14%服务器市场份额，并成为第三大服务器厂商。联想集团CEO杨元庆预计，通过此次收购，公司每年将增加50亿美元营收。

　　交易契机

　　去年春天，IBM已经就出售低端服务器业务，与联想集团展开了初步谈判。但由于双方未能就价格达成一致，导致谈判破裂。有报道称，联想集团对该业务的估值不足25亿美元。低端服务器主要是指X86架构服务器，这类服务器通常使用与PC一样的处理器。

　　在出售计划搁浅之后，IBM在去年8月宣布将对X86服务器投入10亿美金的创新和研发经费。这一计划曾被外界看做是IBM将不再出售这部分业务的一个重要信号。

　　不过，随着硬件业务在过去几个季度的表现乏力，以及IBM有意加强云计算业务，甩掉低端硬件业务逐渐成为了公司内部的共识。

　　根据IBM最新一季度的财报，包括低端服务器业务在内的IBM系统和科技集团部门营收为43亿美元，同比下滑26%。

　　虽然IBM的X86服务器业务在其公司内部是一项利润率最低的业务，但是对于联想集团而言，这部分企业级业务的利润率要远高于PC业务。

　　在联想集团的发展规划中，提高净利润率一直是一项重要的指标。联想集团CEO杨元庆曾在2012年11月的一次财报会议上承诺，公司未来两三年内的净利润率或者税前利润率至少提高一个百分点，而收购IBM的X86服务器业务将有利于该公司实现这个指标。

　　一家公司急于卖掉利润低的业务，而另一家公司则迫切希望接盘，当价格问题谈拢之时，交易的达成就变得水到渠成。

　　交易影响

　　IBM历史上已经多次采取激进的业务调整策略，仅保留增长潜力更大、利润率更高的业务。2005年，IBM将个人电脑业务出售给联想集团，随后增强了高利润率的软件和咨询业务。如今，出售低端服务器业务也符合该公司一贯的经营策略。

　　虽然不断斥巨资回购股票并支付高额股息取悦投资者，但IBM的股价已经长期萎靡不振，甩掉低端业务同样也有利于该公司进一步提高毛利率，这或许能给股价上涨带来动能。

　　交易的最大受益方无疑是联想集团。联想集团目前已经是全球最大的PC厂商，虽然该公司的智能手机和平板电脑业务发展顺利，但是截止目前对于公司的利润贡献有限。至少在短期内，收购举措将会直接拉升联想集团的盈利。

　　摩根大通(57.59, -0.58, -1.00%)昨天表示，收购IBM低端服务器业务，对联想集团而言是个重大变革，有望改善该公司利润，可能推动2016财年盈利增长18%。


　　稍早前，瑞士信贷(32.04, -0.12, -0.37%)在一份投资报告中预计，联想集团2015财年盈利将增长20%，同时由于可能收购IBM服务器业务，可支持联想集团每股盈利额外再增长12%。

　　联想集团对企业级业务寄予厚望，先后打出了一系列组合拳，其中包括：推出了独立的ThinkServer服务器品牌；与EMC组建存储合资公司；收购美国软件公司Stoneware等。联想集团目前还组建了企业级业务集团。

　　市场研究机构Gartner的数据显示，2012年，IBM在低端服务器收入市场份额排名第三，排在惠普(29.84, -0.06, -0.20%)和戴尔(13.86, 0.00, 0.00%)之后。2012年IBM在低端服务器市场的收入份额从2011年的16.4%降至15%。惠普的份额从35%降至32.4%，戴尔则从21.8%降至21.4%。

　　若联想集团成功收购了IBM服务器业务，就可能会成为惠普和戴尔在服务器领域的一大竞争对手。在个人电脑市场上，联想集团已经将惠普和戴尔这两个美国公司甩在身后。在低端服务器领域，这样的情况未来可能再次上演。

　　对于服务器业务，联想集团的高管们曾表示，到2015年，希望公司可以成为全球服务器前三名，市场份额达到10%。现在，凭借收购，他们提前一年实现了目标。