百度91博弈全过程：将成中国互联网最大并购

飞扬紫百合

7月16日上午，百度宣布拟全资收购在香港上市的网龙公司旗下的91无线业务，购买总价为19亿美元，相关各方已经签署谅解备忘录。91无线方面随后向记者证实了此事。该交易如果完成，将成为中国互联网历史上最大的一笔并购案。

　　此前，91无线正紧锣密鼓地在香港筹划介绍上市。在上市之前，91无线引入了最后一轮战略投资者，李泽楷(香港富豪李嘉诚之子)领衔的投资者向其投入了1780万美元，当时对应91估值为22亿元人民币，而本次百度对91提出收购请求后显示91的估值大幅上涨。

　　目前91无线的母公司网龙持有91无线57.41%的股份，此次百度收购的只是网龙持有91无线的股份。而91的其它股东手上持有的42.59%的91股份，百度正在洽谈收购，交易总价为19亿美元。

　　19亿美元的估值，不仅超过91的母公司网龙的市值，也超出大部分在美国上市的中国概念股的市值。按照7月16日的收盘价计算，在香港上市的网龙市值为97.39亿港元。这显示出市场对移动互联网概念的追捧。

　　无论对于百度还是91，这次并购都是一次双赢的交易。据接近这笔交易的人士透露，百度此前对91的报价仅在10亿美元左右，现在突然提价到19亿美元，显示百度在移动互联网上有些着急了，这是金钱换时间的追赶策略。

　　从整个移动互联网的发展趋势来看，应用商店的好日子可能即将结束，91选择在此时高价抛售，应该是个明智的选择。

　　91被出售的逻辑

　　今年年初，本报记者在与91无线CEO胡泽民交流时曾问道，“如果百度等巨头试图收购91，91是否会考虑？”胡泽民当时回答道，“如果有合适的卖家，91不会拒绝，但是要看出价是否足够有吸引力。”此后即传出消息，91与百度、阿里巴巴等巨头有过接触。

　　91无线运营着著名的91助手和安卓市场，被认为是目前中国最大的移动互联网分发渠道之一。

　　当时，苹果的iPhone刚刚开始在中国流行，大部分中国人都很不习惯为美国人设计的苹果iTunes，91抓住这一市场时机，推出了很容易给智能手机装软件的91手机助手，并在中国的“小白”用户中有着很好的群众基础，从而成为一个强势的移动应用分发渠道。

　　此后，91又推出了专门针对Android手机的“安卓市场”。由于谷歌的Android操作系统在中国大部分时候被人习惯性称为“安卓系统”，因此一直到现在，甚至都还有许多中国人认为安卓系统是谷歌的官方市场。

　　由于91是移动互联网上的强势渠道，因此91很早就开始了大规模的流量变现。其变现的主要手段是出售应用商店的推广位置，还有与一些手机游戏厂商进行联合运营，还有广告系统、91熊猫阅读等其他业务。

　　为什么网龙91无线选择以不融资的方式上市呢？3个月前91无线CEO胡泽民接受本报采访时解释道：“我们现在不缺钱，现在本身自我盈利能力、造血能力很好，所以不着急拿这个钱(指上市融资)。为什么选择介绍上市，是因为我们想让公司的投资者或者我们自己本身也好的价值得到最大发挥，所以我们不稀释目前的股权来上市。”

　　但市场上有其它投资人认为，介绍上市在很多时候是为了为出售公司抬价格，事后证明，91当时筹划介绍上市的举动的确大大抬升了其收购价格。在91最后一轮引入李泽楷等投资者那一轮融资的时候公司对应估值仅22亿人民币，短短不到一年时间就快速升值到19亿美元。而阿里等其他潜在投资者的入局，也大大抬升了91最终的出售价格。

　　7月16日，网龙及91无线董事长刘德建在发给公司员工的邮件中称，“董事会认为，相比起91无线与香港挂牌上市而言，此次交易完成，对91无线和网龙创造的价值更大，对91无线和网龙而言亦是一个双赢局面。”

　　不过，并购消息公布后，网龙遭到投资者大幅抛售，当日股价大跌21%，报收19.04港元。91无线是网龙业务中盈利贡献最多的部分，售出后网龙后市难被看好。

　　百度金钱换时间

　　从战略格局上来说，百度其实是所有互联网巨头中最需要并购91的。

　　首先在移动互联网App这一波浪潮中，百度对形势的判断发生了重大失误。百度在以App为代表的这一波移动互联网行情中的动作远远慢于其他互联网巨头。

　　在PC互联网时代，百度是一家以网页流量变现为主的公司，百度是中国互联网最重要的流量入口，而到了以App为主的移动互联网上，百度显得处处被动。

　　一家大型移动互联网公司不愿具名CEO指出，移动互联网对百度的冲击是致命的，因为移动互联网大大加速了搜索的垂直化进程，各个垂直类App中都带有搜索框，这对百度而言是很大的冲击。

　　例如人们搜索美食会用大众点评，搜电子商务商品会用一淘，搜视频会用优酷里面的搜索框，百度的流量入口优势被明显削弱。

　　以互联网上最赚钱的游戏业务为例，在PC互联网上，过去几年网页游戏一直是最火爆的市场，而到了移动互联网上，App客户端游戏开始成为主流，因此应用商店成为效果最好的分发渠道。

　　去年下半年以来，百度开始意识到自己在移动互联网领域的落后，开始了疯狂的收购，并先后收购了点心、魔图精灵等公司，但这些公司的规模太小，根本无法解决百度在移动互联网上的根本问题。

　　一位对百度颇为熟悉的TMT领域VC投资人指出，并购的主要目的是为了缩短和竞争对手差距。假设百度和主要对手之间在移动互联网上有半年的差距，完全依靠自身力量去追上难度太高，而收购91这样有用户、流量的公司，则可以大大缩短和主要竞争对手的差距。

　　目前百度的头号竞争对手是360。360宣布进入搜索市场以来，导致百度的股价出现了大幅下跌，百度从上到下如临大敌。百度和360都是做流量生意的互联网公司，都在抢夺移动互联网入口，因此势必有一战。

　　360在无线应用的分发业务上如日中天。此前，360和91在无线应用商店上曾经有一次不开心的合作，双方共同推出了91-360手机助手，但此后因为种种意见不合不欢而散，此后，360开始自己独立发展手机应用分发业务，并逐步成为中国最大的移动应用分发渠道。

　　相比之下，百度自己的移动应用分发业务发展缓慢，和360的差距已经越来越大，百度目前主要通过百度手机助手来分发移动App，但由于起步晚，在应用分发数量上和360及91都有不小的差距。

　　因此收购91后，百度可以快速弥补移动应用渠道短板。此外，91还拥有移动广告、无线游戏开发、移动阅读等多个业务板块。收购91，百度获得的还不仅仅是一个移动应用渠道。

　　好日子即将结束？

　　本次百度为91开出的高价在某种程度上证明，应用商店仍然是目前移动互联网第一入口，但从移动互联网发展的趋势来看，应用商店的好日子可能正在结束。

　　移动互联网发展以来，关于Web和App路线的争论由来已久，尤其是业内有许多人期望HTML5未来将取代App占据上风，但经过几年的发展可以看出，HTML5发展非常缓慢，而App的发展一直很快。

　　日本手机社交游戏巨头DeNA的中国区CEO王勇不久前接受本报采访时指出，该公司正在将公司最好的资源转移到开发App客户端游戏上来，而之前该公司一直是以Web手机网页游戏见长的，王勇表示未来更加看好App游戏——就连DeNA这样以手机网页游戏为基础的大厂商都开始全面押宝App上，业界风向可见一斑。

　　“应用商店的好日子可能并不久了。”国内一家大型应用商店的业务负责人指出，“移动互联网把许多流量都变成了存量，应用商店和网址导航、浏览器、搜索这些以网页为核心的流量分发不同，流量一旦分发出去就不再是自己的了。”

　　因此91、360等移动应用商店无法无限制地去出售流量，因为他们将流量分发给微信、陌陌、手机QQ、捕鱼达人、找你妹等大流量应用之后，这些应用又形成了一块新的流量，从而会和应用商店争夺流量入口。

　　以腾讯微信为例，微信在发展早期依靠各大应用商店进行推广，但在拥有数亿用户之后，微信自己建设了一套流量的体系——微信的公众账号就是一个轻度的App，使得人们不再需要下载很多App。