美股评论：苹果现金大戏刚开锣

智慧棒

导读：MarketWatch专栏作家普莱蒂(Therese Poletti)撰文指出，苹果的超级成长阶段很可能已经告一段落，而这就使得股东们很难不对公司巨大的现金储备产生想法，上周对冲基金经理人艾因霍恩在法庭上的胜利只是一个开始，围绕苹果的现金，未来还将有更多故事展开。
以下即普莱蒂的评论文章全文：
对于苹果的投资者而言，眼前上演的应该说只是大戏的第一幕，而这戏剧显然会让苹果庞大的现金储备暴露在更强烈的聚光灯下。
上周，对冲基金巨头艾因霍恩(David Einhorn)和他的绿光资本在法庭上赢得了对苹果的胜利，这或许意味着，关于苹果(AAPL)庞大现金储备处置的问题或许无法进入周三公司股东大会的议程。
可是，这显然并不意味着投资者本周就会真正忘记这一问题，毕竟他们都亲眼目睹着自己投资组合当中的苹果股价短短五个月之内暴跌了35%以上，而公司的资产负债表上却还囤积着大约1370亿美元的现金。
这就为将在公司加州丘珀蒂诺总部召开的股东大会奠定了某种有趣的调子。艾因霍恩在法庭上的胜利可谓是卡到了最后的时间，他起诉苹果，反对将一个重大动议提交股东大会投票。联邦法庭的裁决认可了艾因霍恩杯葛相关动议的要求，使得苹果不得不将这从他们的会议日程上撤出。
艾因霍恩的胜利显然将鼓励其他希望苹果停止囤积现金的投资人们。当苹果的股价一路走高，一直冲上700美元的时候，大多数投资者都不会有什么异议，因为仅仅股价的收获就足够让他们开心了。可是现在，当整个华尔街都在看空苹果的时候，艾因霍恩的观点肯定会得到越来越多投资者的响应。
“这是一场名副其实的真人秀，一幕公司大戏。”波士顿大学管理学院教授珀斯特(James Post)评论道，“情节如此典型，一家标志性的公司一直都表现非常出色，拥有大量的现金……(苹果首席执行官)库克(Tim Cook)和董事会现在正坐在火炉上。他们必须做出决定，如何分配这些现金，或者干脆还是不分配，无论他们最后的选择怎样，他们都必须做出令人信服的解释。”
当然，正如库克最近所说过的，和艾因霍恩的官司只是“插曲”，对于苹果而言，更为重大的问题是苹果到底该如何，或者能够如何去处理自己愈来愈多的现金。
艾因霍恩对于苹果也有自己的提议，他希望公司创建一种特别的优先股，他将其称为“iPrefs”，向持有者支付永久股息。在上周一次漫长的投资者发布会上，艾因霍恩介绍了自己计划的细节，而且介绍说，库克觉得这一理念“富有创造性”，而且苹果的管理层正在研究他的动议——只是，后者尚未提交股东投票。
在同一次发布会上，艾因霍恩表示，股东们如何看待自己反对公司将二号提案付诸表决的努力，其实就等于向公司管理层传递信号，显示大家对现金使用的态度。他在法庭上获得的胜利显然让这样的说法的意义变得更加复杂了，不过无论如何，这都称得上是给苹果的一记耳光。
“就时间点而言，艾因霍恩的胜利非同小可。任何股东想要申请禁制令都是非常困难的。”圣克拉拉大学法学院副教授戴蒙德(Stephen Diamond)指出，“法庭非常清楚，自己其实是介入并推翻了一个细致规划的流程。”
在这一案件当中，纽约的联邦法院裁定苹果压缩到一个股东提案，即所谓二号提案当中的重要问题过多了。
“从某个角度说来，这确实是个罕见的胜利。”戴蒙德表示，“这就使得艾因霍恩在参与处理更重要的问题，即苹果的现金问题时拥有了更高的可见度和更有效的策略杠杆。”
一切投资者现在之所以专注于现金问题，一定程度上也是因为他们害怕苹果的超级成长阶段已经结束。该股目前的价格不到450美元，较之9月间一度达到的700美元以上下跌了大约36%。
“艾因霍恩其实是戳中了人们的伤心处。”戴蒙德指出，“你眼睁睁看着公司股价一路走低，而且还没有任何迹象显示，库克拥有乔布斯(Steve Jobs)的那种战略眼光。”
因此，现在，除非苹果能够再拿出又一个令人眼前一亮的产品——无论是传闻中尚未发布的苹果电视还是“iWatch”——不然的话，毫无疑问，许多股东都将持续要求分享现金。公司的会议上到底会做出怎样的决定，没有人能够预料。
“股东们就像是吵闹着要更多糖果的孩子。”波士顿大学的珀斯特表示，他相信，只要苹果还坐拥大量现金，他们就将持续听到更多不满的股东的大声喧闹。不过，他又补充说，“那些孩子是否真的能够得到更多的糖果，现在还难说得很。”