美国巨无霸基金的启示

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美国巨无霸基金的启示

2013年01月14日 08:20  南方日报         我有话说

　　■兴业全球基金理财专栏

　　经济学家经常用“二八效应”来形容分布不均，公募基金行业中同样存在这种“贫富不均”的局面。目前内地发行的1100多只基金中，规模前300位的基金产品累计管理着80%的资产，其中规模最大的已经达到380亿元人民币，约相当于规模排名后1/4的253只基金的总和，真正实现了“以一当百”。

　　国内基金行业的“贫富差距”并非特例。从海外成熟市场的表现来看，“巨无霸”基金更是体量惊人，以美国市场为例，其占据全球公募基金规模半壁江山，容纳8000多个公募基金同场竞技，管理着12万亿美元的巨额资产。而根据美国投资公司协会(Investment Company Institute)的统计年鉴以及彭博最新统计数据，截至2011年末，规模排名前20%的1700只基金就瓜分了整个行业85%的资产规模；美国最大的基金PIMCO全收益基金规模达到2850亿美元，居然相当于排在末尾的3850个基金的总和，这些基金占到基金总数的44%！

　　“巨无霸”基金并非一朝一夕练成的。美国最大的十个公募基金中有6个股票型、3个货币市场基金，还有1个债券型，规模都超过了1000亿美元的巨量，积累下来、极具说服力的优良历史业绩，使得其投资理念和团队人员获得广泛认可，最终形成巨大的品牌力。

　　或许国内多年炒作小盘股的习性使得投资者主观上更青睐小盘基金，认为大盘基金失去了灵活的优势，但是美国的“巨无霸”基金却是强者恒强，而许多业绩差、没有特点的基金产品则不断缩水并最终会走向清盘或者被合并。美国投资协会的数据显示，2001年以来，每年都分别有数百个基金新成立、合并以及清盘。比如，2011年就有292个基金是合并而来，又有194个基金清盘退出竞争；而2009年则是近年来洗牌的高峰，有362个合并基金，还有多达503个基金清盘。

　　美国基金行业的历程或许同样预示着国内基金业发展的前景：随着基金产品、管理公司继续增加，行业竞争和洗牌愈演愈烈，大基金和小基金这种“贫富差距”很可能会进一步拉大，大部分资产向少数大型基金、少数大公司集中将成为大势所趋。

　　而美国“巨无霸”基金现象带给国内基金业最重要的启示则在于：基金规模是管出来的，而不是发出来的。基金产品贵不在多，而在精。我们发现，美国市场对于新基金发行规模的概念极度淡化，甚至鲜有相关资料和数据。其实，无论大量发行新基金还是首发冲规模都只是一时热闹，今后仍然要经过长期的管理运作。随着投资者越来越成熟，对基金业绩的认可程度终究会体现在规模的动态增减上。只顾发产品而不重视管理，发行再多新基金也没有用。