电广传媒死磕三网融合 天量增发53亿遭暴跌

智慧棒

53亿，电广传媒[11.05 0.91%](000917)正在为一场豪赌收集筹码。
国庆长假后首个交易日，传媒龙头股之一的电广传媒抛出了其上市以来最大金额的一笔融资方案：公司宣布将通过定向增发方式，募集53亿元资金，融资金额接近其总市值的一半，而这笔资金主要将用于打造下一代电视网。
电广传媒的母公司湖南广电摆出了全力支持的态度，表示将出资5.3亿，率先认购增发股票，可惜，这却未成为激发外界信心的强心针。消息发布后，电广传媒股价暴跌，当天以下跌9.33%收盘，盘中更是触及跌停，跌幅居沪深两市之首。
“这是场赌博，耗资巨大，前景不明。”易观国际分析师张颿直言道。
豪赌的动力
下一代电视网(简称NGB)对大多数人来说还是个颇为陌生的名词，不过对于广电系统的人来说，这已经是老生常谈。由于历史原因，目前的广电网络[7.31 0.55%]在带宽等各方面都远远落后于三大电信运营商的网络，因此很难承担IPTV这样的业务。
张颿表示，“各地广电其实都想做NGB，因为这等于能吃下所有的利润，无需和电信运营商分成，但升级电视网的成本实在太大，各地支持力度不同，所以一直推进得很慢。”
而在各地广电之中，湖南广电堪称NGB建设的“先锋”，除了电广传媒作为上市公司，拥有比较强大的资本实力外，还有一大原因就是湖南的IPTV业务远不如江浙地区发达。
一位资深的广电行业分析师告诉记者，NGB和IPTV就是直接的竞争关系，两者提供的服务类似，只是前者依托广电的网络，后者依托电信运营商的网络。在江浙地区，IPTV已经率先抢占了用户的电视屏，NGB要再后来者居上，难度很大。
电广传媒董秘办工作人员在接受本报记者采访时显得信心满满，他表示三网融合是大势所趋，但具体的发展方式在不同省市差别巨大，在湖南，电广传媒仍然牢牢把控着电视观众。“湖南虽然也有IPTV试点城市，但并没有全省放开，他们现在只能在一些我们业务没能覆盖的农村地区进行开辟，在湖南的绝大部分地区，我们都拥有独家的经营权。”
不过，这或许也正是风险之所在。
张颿表示，NGB的建设周期很长，电广传媒公告中说需要三年，如果在这三年中，政策向IPTV倾斜，或是其他市场因素使得湖南的IPTV业务全面铺开，率先抢占了用户，那电广传媒的损失可能会很惨重。
首个敌人是“自家人”
这实在是一场混沌的赌局，电广传媒未来首先要面对的敌人可能还不是“外敌”，而是“自家人”。
广电系统有台和网两大分支，即广电集团和有线网络公司，在有些地区，例如湖南，两者是从属关系，而在另一些地区，例如上海，两者是没有关系的。
“因为台要和电信合作，势必会抢夺网的利益，上海江苏这边的IPTV发展快，就是因为台和网已经没啥关系。”上述广电行业分析师分析说。
实际上，电广传媒的母公司湖南广电既拥有IPTV牌照，也拥有最新的互联网电视运营牌照，湖南省委书记周强考察的IPTV项目正是湖南电信和湖南广电合作的。
该分析师认为，湖南广电一直没有放开手脚和电信合作开拓IPTV，正是要顾忌自己的“儿子”电广传媒的利益。“所以电广传媒其实面临着复杂的广电系统内部博弈，以后很可能要跟自己人抢用户。”
不过，三网融合研究专家、融合网主编吴纯勇认为，广电系的想法或许还是有些过于简单，“很多有线网络公司认为，只要自己将网络升级成NGB，就能和电信运营商抗衡，但其实未必。”
吴纯勇解释说，“人家有先发优势，你就算把网络做得和人家一样好，也很难吸引用户，除非你能在业务层面也有创新，让用户能体验到电信网络提供不了的服务。”在他看来，如果仅着眼网络硬件建设，而忽视业务层面的创新和软实力的提升，是相当危险的。
纵观电广传媒近两年的财报，其主业一直颇为“漂移”，2010年，其利润的两大来源是广告代理和网络传输，分别占到48%和39%。但是2011年，电广传媒丧失了湖南台的独家广告代理权，结果当年该项收入从2010年的47.3亿骤降至7.4亿。这也让电广传媒不得不将更大的精力投向网络传输。
但是，传统的网络传输业务已然增长乏力，2011年的网络传输服务收入为14.5亿，同比增长23%，今年上半年，该业务的营收为8.43亿元，同比增长19%，增速明显放缓，理由很简单，有线电视费涨价空间有限，而电视观众的增长也是有天花板的。
吃老本显然不是长久之计，开拓新的盈利增长点是当务之急。前述广电分析师坦言，电广传媒的这场豪赌既是其野心的体现，也不乏“被迫”的成分。“电视网再不进行升级改造，用户迟早还是要被抢走，只是时间问题。但电视网的改造过程也是强敌在侧，绝非坦途。”