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2015将是中国经济滑向危机的年景，难逃七大定数：
一，股市：主力庄家赌印钞，疯癫病牛长不了；
二，楼市：开闸放水不冒泡，钢沫破裂势不妙；
三，财政：政府赤字空前高，央行惟有大印钞；
四，汇市：人民币贬值常态化，内外热钱加速逃；
五，金融：民间信贷大崩盘，小贷机构八成倒；
六，调结构：大兴土木走老路，结构调整成笑料；
七，总量：大头下坠拖后腿，百业萧条七难保。
一，股市：主力庄家赌印钞，疯癫病牛长不了
2014年下半年中国经济加速下滑，学界、业界对2015年经济走势多不乐观，缘何A股反而走强，半年内大涨约40%，牛冠全球？有市场人士把A股这轮狂飙称为“连大象都能抬起的怪风”。其实，“怪风”不怪。被称为“大象”的银行股为什么突然走牛？因为中国的银行是世界上最赚钱的银行，即便坏账增加也倒不了——危急时政府会印钞票拯救银行。大涨之前银行股市盈率多在5倍左右，市净率0.6左右，世界上哪有这么廉价的银行股？即便9.11美股暴跌美国银行业风雨飘摇之时，华尔街的银行股票市盈率也没跌破十倍。所以中国的银行股票有较大空间的补涨要求。另外，正因为大家都对明年经济前景悲观，政府当前已经出台的一系列刺激政策又不见效，要保增长只有进一步加大刺激力度。主力庄家胸有成竹豪赌的是：2015年央行铁定大印钞票，因为已经没有别的办法。事实上管理层在2014下半年就不得不调整货币政策，央行已经两次向部分银行定向降准，多次向大中银行定向注入超过两万亿资金，并且突然开启降息模式。元旦前又半夜宣布对非银行同业存款纳入存贷比，等于放水5.5万亿。对“铁、公、基”项目的快速审批和投资额度，也不比“四万亿”那一轮少。然而，这次与08、09年立竿见影经济迅速反弹不同，出台了那么多刺激政策，实体经济不但没有起色还在加速下滑。我们向以为傲的举国体制的优势不那么见效了，过去非常自信的政策优势——有形之手失灵了。各路封疆大吏和高层开始着急了。没有别的办法，明年连续降准降息猛发货币几乎是铁板钉钉的事。市场人士预期又一轮资产价格吹泡沫周期将来临。只不过吹不吹得动，还是未知数。所以股市的这轮狂飙，能“飙”多久，同样是未知数。尽管众多机构称这一轮“牛市”是可以持续多年的“长牛”，但若以多个交易日交易量超过7000亿甚至上万亿的飙涨，所谓的“牛”也只是疯癫的病牛，蹦跶不了多久。很可能是印钞猛烈刺激虚拟经济发烧，实体经济并无起色，那么，这轮炒印钞也只能是炒概念，缺乏实体经济支撑，待到经济基本面的坏消息不断，加上新股注册制靴子落地，新股发行上市铺天盖地而来之前，大调整、大暴跌也将如期而至。
二，楼市：开闸放水不冒泡，钢沫破裂势不妙
为啥取消限购、放松限贷、鼓励购买二套房三套房和降息等一系列政策出台后，楼市根本不冒泡？为啥仅有个别城市瞬间“反弹”一点点，很快又掉头下滑，第四季度逐月加速下跌？为啥政策“有形之手”无力回天了？原因很简单，取消限购、放松房贷和准许买多套房，无非要鼓励人们去投资购房，去炒房，可房子得有投资价值预期上涨才会有人去炒呀！现在房价是下跌的风险大于上涨的概率，有多少人会去炒房呢？你一线城市和很多二线城市房价高得离谱，脱离经济发展水平和居民收入水平，把子孙后代的空间都透支了，哪里还有多少上涨空间？这年头房价每年如果不涨个20%，除去各种税费就没炒头，而且房子难卖变现难流动性差，远不如各种理财产品套现方便，加上近期股市大涨，有闲钱的人会倾向炒股而不是炒房，卖房炒股成了许多人的选择，这对楼市更是雪上加霜。楼市下行加上小贷崩盘，房地产商倒闭潮来临，这时买房还很容易买到烂尾楼血本无归。过去有人说全国有十几个像鄂尔多斯那样的“鬼城”，我敢断言明年“鬼城”至少增加到50个。这个时候只有傻瓜才会去炒房，也没有人能炒得动中国楼市了，因为库存达到天文数据，有人说内地楼市库存加上空置房至少达5000多万套，还有研究数据说达2亿多套，把所有没房子的人搬进去都住不完。就以低限5000万套计算，三年也消化不完。引发美国次贷危机的库存是多少？按格林斯潘当时的说法是50万套，就引发那么大一场危机。我当时曾对一位美国外交官开玩笑：区区50万套，假如当时刚上台的奥巴马把你们那很不人道的移民政策稍微放宽一点点，把那1000多万非法移民大赦，或者甚至只要把留学生签证放宽一点，那50万套房子还不够消化呢。在当时许多人看崩美元唱衰美国经济的时候，我的判断是：“美国经济还是最健康的经济体，美元依然是全球最稳定可靠的资产，原因就在于其地价、房价和能源等资产价格便宜，是全球资产价格洼地，加上科技创新能力，依然是最能吸引国际资本和人才的国度”。今天的情形证明了我当时的判断。中国内地楼市目前面临的危机比美国次贷危机前严重得多。从数据看内地楼市已表现出典型的熊市特征。2000多个三四线城市的楼市早就进入了熊市。内地楼市过去的暴涨主要是被投机、投资性购房炒上去的，现在炒房需求嘎然而止，过去炒房的主力军——公职人员悄悄抛房，富人现在不是炒房而是抛售房子逃离楼市。一方面是供应量持续增加库存泰山压顶，一方面是需求巨减。再从人口结构看，婴儿潮那一代最有购房能力的人群已成过去式，再加上农民工进城人数逐年减少，也就是刚需也在减少。楼市怎能不出现大跌？没有人也没有任何政策能阻止内地楼市的下跌。2015楼市崩盘是大概率的事。
三，财政：政府赤字空前高，央行惟有大印钞
2014年下半年，尽管楼市步入调整，但受前些年楼市大涨之惯性影响，政府土地财政依然滋润，不少一二线城市土地财政陡增40%以上。可2015年就没这好事了，受房地产开工量巨降之累，土地财政铁定是大幅下降。税收这一块也不容乐观。2014年中西部地区GDP增幅快于东部，然而税收却在下滑，说明GDP数据水分大。2015年整体税收可能是微增长甚或负增长，出现税收与土地财政双降的情势，而财政支出增长又是刚性的：社保、军费、安全维稳和基建经费等都要大幅增加。特别是基建这一块，政府要保增长，唯有大上“铁、公、基”，钱从何来？许多地方已经债务惊人，按官方统计数据到2013年6月地方债总数为17.8万亿，可社科院李铁他们调查发现，地方政府上报的债务数只有实际数额的10%、20%或30%，报50%的都很少。以此推之，地方政府债务至少得乘以三，即超过50万亿。对地方政府来说不但是债多不愁，而且是欠债越多越占便宜。何也？中国经济结构与联邦制不同，联邦制的地方政府相当于独立法人，要对自身的债务负责，而中国治下的地方政府只相当于中央政府的办事处，连分公司都算不上，当然是谁用国家银行的钱越多就越占便宜，用得越少就越吃亏，当然会不计后果举债，因为压根不需要考虑还债，大家都知道，还不了钱有中央政府印钞票来兜底。在税收和土地财政双降的情况下，还要大上基建保增长，有人于是想到PPP——引入民间资金修铁路、公路和城建公共设施。可是谁愿把血汗钱拿给政府的人去玩？交通部前几天不是公布收费高速公路一年还亏掉661亿吗？收费这么高的高速公路还巨亏，说明啥？不赚钱还巨亏的支线高速公路修得太多了，肯定是赔本买卖。没有人愿意去“PPP”，政府大上基建只有靠发债、印钞，而低油价、低通胀又为超发货币提供了宽松的空间。可以预见：2015政府会大举发债，海量印钞。又一轮资产泡沫已经开吹。
四，汇市：人民币贬值常态化，内外热钱加速逃
房地产泡沫破裂、经济下行、增加货币发行、降息预期，这一切都只有一个结果：人民币大幅贬值。偏偏2015美国进入加息周期，美元升值预期强劲，这会进一步给人民币带来巨大贬值压力，加速中国热钱流入美国。这不，2014年11月21日央行突然宣布降息后，三个交易日人民币应声狂贬超过500点。虽然中国外汇当局接连人为让人民币中间价升值，但仍不敌真实的市场交易结果。从降息到年底的一个多月，人民币贬值超过2%。虽然股市火爆，但股市里的外资却在逃走。人民币经过长时间的对外升值对内贬值，以真实购买力计算，美元兑人民币应该在1：10以上。2015年人民币会贬值多少？有华尔街投行分析2015年人民币对美元将跌至6.35。这算乐观的。内地有经济学家分析2015年人民币兑美元将贬值5%到10%。这足以引发外资和内资热钱加速外逃。我们将会看到：2015年每一次降息、降准消息公布之后，都会引发新一轮人民币剧烈贬值。当内地股市在2015年中见顶回落后，又会加速人民币狂泻，资本海啸般外逃。这对疲弱的实体经济更是沉重的打击，并可能引发金融危机。
五，金融：民间信贷大崩盘，小贷机构八成倒
搞活民间信贷、高调宣称“金融改革”的初衷是什么？无非是要解决中小企业融资难，降低融资成本，扶持中小微企业。结果呢？完全南辕北辙：“搞活”的是全民高利贷。一两年间各大小城市街头各类小贷公司、担保公司、投资理财公司如雨后春笋，比公共厕所还多，全民炒钱取代了全民炒房。银行资金大量流入小贷投资公司，中小企业更难在银行融到资，即便融到资银行也要高息，15%的年息能从银行借到钱就要感恩戴德。在银行借贷难，就只有去借民间高利贷，年息20%、30%算是温柔的，高的达120%！干什么营生能赚够这么高的资本利润率？大量的钱就在小贷公司之间空转炒抬：甲公司以20%的年息揽到的非法存款，转手以30%、40%的年息借给乙小贷公司，乙再以50%的年息转手贷给丙小贷公司……这样的庞氏骗局链不出大事才怪。只要一环断链还不了钱，立马全链崩盘。这些炒钱公司通过包装一些虚假的高利润投资项目，把大爷大妈省吃俭用存下的一点看病养老钱骗到手，多因无力还本付息而卷款跑路，扔给那些投资人的是血本无归的绝望，也给政府留下络绎不绝的上访人群。人们有理由质疑：政府为什么要滥批那么多小贷投资担保公司？为啥批准建了又不严格监管，非要等到问题成山成灾，跑路潮蔓延了才去放马后炮满街拉标语预警，谁该对如此金融乱象负责？我在2013年就曾发文警告：2014下半年将出现小贷公司、投资担保公司密集倒闭潮，已不幸而言中。2015年情势会更惨，80%的炒钱公司撑不到下半年。数以百万计的投资人会倾家荡产，并给银行金融体系造成巨大冲击，弄不好会引发金融危机。同时加剧房地产公司倒闭潮，因为大量民间高利贷是流向房地产公司，民间信贷崩盘，大量房地产公司资金链断，引发房地产崩盘。
六，调结构：大兴土木走老路，结构调整成笑料
调整经济结构，上一届政府就高调提出，将之作为经济工作重中之重。2013年夏天，就有国务院部门官员高调宣称：“经济结构调整已见成效，经济回升趋于稳固”。当时我就质疑：经济结构调整哪有一年半载就见成效的？三年五年能见成效就不错了，更何况你压根就还没有实质性地调呢。中国经济最大的结构失衡表现在什么地方？我以为就是土木经济占的比重太大太大，内地人口占全球五分之一，GDP占世界八分之一，年消耗钢材却占全球近40%，煤炭消耗量占全球三分之一，水泥消耗量占全球约一半，以比尔盖兹在其微博中的数据：中国三年用掉的水泥超过美国一百年的用量！一个大北京地区的开工量，就超过整个欧洲。内地整个一个大工地，扬尘和严重雾霾自然如影随形。当前中国经济的症结就在这里：我们把未来若干年该建的房子都提前建了，把未来若干年该修的高速公路和铁路都提前修了，把未来的市场空间即购买力也透支了。到如今，我们再也不能以每年30%甚至40%的增长幅度来大干快上房地产和基建了，因为得有人来买单。以房地产为例，2014年楼市已现调整拐点，下半年加速下滑，可全年房地产投资依然增长百分之十几，大量的投资变成库存和空置房，变成“鬼城”。没人买单，2015年房地产投资一定是大跌，驱动经济增长的最大一个引擎熄火，并拉动建材、装饰等几十个行业下滑，经济下行的压力陡然增大，这就是结构失衡的后果。然而面对经济下行的担忧，管理层指望的还是要刺激房地产，依靠铁公基，至于调不调结构已经顾不上了，保增长成了第一要务。于是又回到大兴土木的老路上去。可这一次市场情况与08年完全不一样了：房子盖多了没人买，只会增加库存加快楼市崩盘，明知拯救不了楼市而为之，只会加剧危机；大上铁公基你也得有人来投资买单。2015年如果再像08、09年那样大兴土木，更大的经济和环境灾难将随之到来。
七，总量：大头下坠拖后腿，百业萧条七难保
房地产、基建、消费和出口，是拉动经济的四驾马车，其中房地产又是大头。在2013年以前的几年中，每年房地产投资增长达30%以上，GDP增幅中，起码有两个百分点来自房地产的拉动。即便楼市开始调整的2014年，房地产投资增幅也在10%以上。2015年，房地产投资肯定是负增长，基建投资增长也不可能达到前些年30%左右的增长，这两个大头的下坠，将拉动建材、建安、工程机械等相关产业大幅下滑，把经济拉下去至少三个百分点。居民消费这一块增长相对平稳，在许多行业不景气的情况下，消费很难有大幅增长。只有出口，得益于人民币贬值，2015年可能会有百分之十左右的增长，但其对GDP增长的贡献也不会太大。2015年要保持7%的GDP增长，应该说相当困难，除非注水。悲观估计能达到5%就很不错了。管理层的预估似乎更乐观一些，但经济一线的人们多不乐观 | 
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发表于 2015-2-20 12:18:27
