科大讯飞：语音识别技术优势“钱景”几何？

智慧棒

由于在语音识别技术方面的积累，科大讯飞颇受市场关注。
近日，科大讯飞发布公告称，拟收购主营考试软件系统与服务的广东启明科技发展有限公司100%的股权。
“市场对科大讯飞的定位，是一家互联网公司，讯飞口讯和讯飞语点等产品，是提升估值的关键。因此我认为此次收购，依然是传统教育行业的举措，对股价和市值影响有限。”独立财经分析师范小明在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。
那么，该如何看待公司的技术优势，能否以及何时转化为真正的利润？现在的估值是否已经过高？
与三运营商合作获利几何？
“我们关注科大讯飞有好几年了，从去年2月开始将它纳入我们科技股的核心组合之一，到目前为止，一直没有改变我们的头寸，我想我们还会维持之前的看法和做法。我们认为科大讯飞的确定性比去年开始持有它的时候更强了，在未来我们依然会持续关注它传统业务和新业务的拓展情况。”重庆穿石投资有限公司董事长蔡生俭说。
作为国内唯一一家智能语音产业上市公司，科大讯飞与三大运营商的合作，引起了各方面的关注。
近日，继牵手中移动、中国联通后，科大讯飞和中国电信签订为期三年的战略合作协议，双方将建立战略合作关系。事实上，早在之前，中国移动就入股了科大讯飞，而被市场所看好。
尽管如此，科大讯飞在同三大运营商的合作中到底能获利几何，似乎还存在一定的疑问。
赛迪智库软件与信息服务业研究所的吕海霞在发布的一篇文章中表示，业界并不看好科大讯飞与运营商合作的“钱景”。主要的一个原因是与运营商的合作不够深入。运营商拥有庞大的移动互联网用户资源和数据，是移动互联网的主导和核心。由于运营商的强势，科大讯飞产品在运营商的互联网战略中显得微乎其微，导致合作不深。
事实上，中国移动从去年8月份入股科大讯飞以来，已经推出了“灵犀”，但还称不上是“杀手级”业务。
吕海霞认为，产业生态系统不完善、智能语音市场竞争日益激烈等方面的原因也制约了科大讯飞与这些公司的合作。
“我个人对中国移动入股的评论观点和市场不一致。因为中国移动在历史上曾经产生过可以直接威胁腾讯QQ的产品——飞信，也本来是可以将微信扼杀于摇篮的雏形产品。但因为体制和公司不具备互联网基因的原因，败下阵来，令人扼腕叹息。”范小明称。
6月20日，科大讯飞证券事务代表杨锐在接受记者采访时表示：“电信领域是语音技术应用的重要方向，科大讯飞与三大运营商均已建立战略合作，发展长期、稳定、互惠的合作关系，共同推进智能语音产业健康发展。战略协议项下的各项合作正积极地推进和展开。”
蔡生俭表示，目前具体业务类型、盈利模式、分成比例都没有明确，但这些合作无疑加强了讯飞的话语权。
产品黏性如何？
“A股市场上，像科大讯飞这么有技术实力的公司并不多见。”一位券商研究员曾经这么评论该公司。
事实上，从公司的研发投入等方面来看，确实在技术方面做了大量的投入。尽管如此，技术能否真正转化为利润则具有不确定性，目前来看，公司的营业收入大多来自于教育教学软件等传统产业。
“我个人认为科大讯飞目前的业绩主要来自传统产业，在互联网尤其是移动互联方面还在播种阶段，不仅没有业绩还要吞噬部分传统业务带来的利润。这是正常的，也是目前整个移动互联应用方面的现实——不只讯飞，其他95%的应用目前都还谈不上业绩。”蔡生俭说。
范小明说，制约科大讯飞未来进一步发展的瓶颈在于，语音软件不具备用户黏性，因为它无法直接提供服务和内容。
“试想，用户将语音转化成文本之后，下一步要做什么，和讯飞口讯有关系吗？目前它只能作为一个插件、工具服务于后端的内容，例如社交、购物、搜索引擎、智能问答等。”他说。
估值是否过高？
从估值来看，科大讯飞目前无疑已经高高在上。Wind数据显示，科大讯飞的最新动态市盈率达110倍，2013年预测市盈率也高达67.7倍。
“如果以PE、PB等指标来看，科大讯飞目前的估值无疑是高的，但如果以国外同样公司的估值来看，并不算高。我个人认为，目前科大讯飞的估值水平一方面受整个创业板提升的影响，更重要的是市场认为它的确定性比以前高。”蔡生俭说。
范小明表示，科大讯飞是一家好公司，但目前互联网方面的业绩提升缓慢，股价的上涨仅仅是估值水平的提升带来的。解决这一问题的一个突破口在于，快速找到一个能落地的服务，将语音识别置于该服务的前端，解放原来让用户觉得极其低效的肢体交互方式，快速推广市场，如医疗诊断行业、穿戴式设备等。
事实上，从目前来看，市场竞争日益激烈，这是否会给公司带来较大的竞争压力？
“我们在看到科大讯飞好的一面的同时，也要看到语音这个行业竞争更加激烈，同时行业本身还需要出现更好的技术、更好的用户体验的产品，这些都是科大讯飞必须面对的。”蔡生俭说。
“目前语音市场的竞争依然不算激烈，已知有几家公司具备一定的竞争力，其中就包括云知声。”范小明说。
杨锐表示，移动互联网时代，语音作为重要的人机交互界面有着独特应用价值，苹果、Google等互联网公司都非常关注智能语音技术，这对培养用户的语音使用习惯、加快市场成熟有很大的好处。科大讯飞的主要竞争对手是国际IT巨头，但语音技术与文化相关，相比国际厂商，“还是中国人最懂中文”。
此外，对于此次收购启明科技，他认为，这对扩大公司在教育行业影响力、加快考试业务推广速度、提升公司的行业地位和市场规模等综合实力将发挥积极的作用。