交银国际：中国联通中性评级 目标价10.6元

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中国联通(762.HK)
事件：
中国联通（600050）发布5月用户发展数据：移动用户新增373.5万户，3G用户新增400.3
万户，本地固定电话用户减少55.1万户，宽带用户新增54.5万户。
评论：
1) 3G用户新增量保持在400万户以上水平。5月份的400.3万户新增3G用户量较4月减少7.3万，环比下降1.8%，同比上升46.9%，连续第三个月保持在400万户以上水平。
2) 2G用户流失量有扩大的趋势。5月份的2G用户减少26.8万，流失量较4月增加11.2万，也是最高流失量的月份，显示流失量有扩大的趋势。2G与3G的总新增量为373.5万，较4月的392万增量减少18.5万。
3) 固网用户发展依旧较弱。5月宽带用户新增54.5万，较4月的51.4万环比增加6%。固定本地用户减少55.1万，虽较上月有所缩窄，但仍处较高水平。
4) 维持“中性”的投资评级。5月，3G用户新增量虽然保持在400万户水平，但2G用户流失量有扩大的趋势，维持“中性”的投资评级和10.6元的目标价。