紫光收购展讯:中概股们的新“私有化”选择

智慧棒

展讯向SEC递交的文件显示，紫光集团以每股28.5美元的价格向展讯通信有限公司（纳斯达克证券交易所代码：SPRD）提出全资收购邀约。
笔者认为，如果未来此次交易顺利完成，将成为国内首个国企收购通信类海外上市公司的案例，这对目前价值被严重低估中概股而言，提供了除私有化退市外另一条体现公司价值的道路。同时，这一并购案假若达成，无论对两家公司还是对行业而言都不啻为一个利好。

                               
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国企并购海外上市公司 低估值下的新选择

截止前个交易日，展讯通信收盘价位22.29美元，对比紫光集团28.5美元的收购邀约价，每股溢价6.21美元，紫光集团给出的溢价高出展讯通信股价30%。
有二级市场的投资人士认为，过去52周内，展讯通信的股价在14.50-24.00美元的区间内，而紫光集团给出的28.5美元的价格超过了过去52周的最高价格，从股票价值上判断，28.5美元的收购邀约价对比展讯过去1年来的最低股价，价格上涨了1倍，可以说相当具有诚意。
虽然目前展讯通信并未对是否接受紫光集团的收购邀约进行答复，但该人士认为此次交易成功的可能性极大，原因在于，受到阿里巴巴VIE事件和美国经济低迷的影响，中概股在过去几年中其价值已经被严重低估，因此才有分众、新东方、盛大集团等公司纷纷选择私有化退市，而此次紫光集团的重金收购则为中概股的管理层提供了私有化之外的道路——被国企收购。
尽管交易未最终达成，也并不知晓展讯是否会退市，不过，资深分析人士老杳则认为：“个人认为，准确的说紫光邀约收购展讯应当是有国有资本参与的私有化，并不一定意味着展讯的国有化，回归A股上市对展讯未来的融资发展应当更有利，目前展讯10亿美元的市值根本无法施展收购，这一点在半导体并购不断的时代也严重阻碍了公司的发展。”
业内普遍看好紫光并购展讯
笔者采访了多位通信业内专家和从业者，他们均对展讯被收购持积极态度。这主要表现在以下8大方面：
1、展讯是3G、LTE 芯片厂商之一，尤其在TD-LTE芯片领域有举足轻重的地位。中国即将发放TD-LTE牌照，对中国自主创新也是一个促进。TD-LTE具有不可预测风险。早在2008年前后，凯明公司因为TD牌照迟迟不发放，被拖死，而展讯却幸运地活了下来。
2、展讯2012年财报显示，其净利润高达7.25亿美元。2013年第一季度，展讯通信总营收达到1.89亿美元，同比增长17.3%。
3、展讯现有员工1600多人，收购后的包袱并不大。
4、展讯早先提出“农民文化”崇尚朴实勤劳，是典型的中国式管理。如果是中国公司收购，两者融合起来并不难。
5、目前，展讯尚未涉足移动互联网，重点发展3G/4G智能手机，在移动互联网时代，需要多元化的扩张。被紫光收购后，恰能结合双方优势进行多元化。
6、在芯片产业领域，国产手机中华酷联以及海信、天语均为其合作伙伴，目前国产手机处于上升阶段，在国际竞争处于有利地位。这也有利于展讯的发展。
7、领导人口碑较好，公司业务比较专注。前任CEO武平将展讯带出生死边缘，现任CEO李力游则在员工中口碑绝佳，被认为平易近人。他还曾在2011年被CCTV评为年度经济人物。
8、展讯在芯片行业的主要竞争对手为：联芯科技、联发科、高通等芯片厂商。后面几者均出现不同程度动荡。尤其是联发科与高通这样的劲敌在走下坡路。