交银国际：中国电信中性评级 目标价4.1元

智慧棒

中国电信(728.HK)
事件：
中国电信（728.HK）发布5月用户数据：新增移动用户205万户，其中新增3G用户310万，新增宽带用户87万，本地电话用户减少67万。
评论：
1) 3G用户发展与竞争对手的差距不断扩大。5月的3G用户新增量为310万，较4月的307万环比上升1%，但与竞争对手的差距不断扩大。5月的移动用户总新增量为205万，环比下降5.1%，同比下降28.1%，2G用户减少105万户，出现了连续11个月的下降并且下降趋势仍在扩大。
2) 固定电话用户发展趋弱。5月的宽带用户新增87万，环比下降10.3%，同比下降15.5%。本地电话用户流失67万户，流失量与上月持平。
3) 维持“中性”的投资评级。3G用户新增量仍在300万户水平徘徊，与竞争对手的差距不断扩大，维持“中性”的投资评级以及4.1元的目标价。