中兴通讯:棱镜门 中国需要中国造的网络设备

智慧棒

行业：LTE全球复苏正在进行中GSA预测,到2013年底,将有248张LTE网络启动商用服务。中国、英国、印度、俄罗斯等大国将在2013年发力LTE。国内中移动月内开标TD-SCDMA,TD-LTE将在1-2个月后开标。中国电信年内或将投入百亿元量级在FDD-LTE试点扩大上,将成为带动通信行业景气的又一惊喜。
棱镜门,中国需要中国造的网络设备思科的设备几乎垄断了四大银行、海关、公安、工商、教育、铁路、民航。棱镜门挑战的是中国的国家安全。2012年10月,思科设备遭中国联通替换,产品被指存在后门和漏洞。我们预计,从棱镜门之后,网络信息设备包括交换机、路由器、服务器、小型机、视频会议系统、传输设备等都将被快速的推进国产化,这又是中兴通讯遇到前所未有的契机。
中兴通讯的“三个对勾”对勾一:2013年管理成本控制将会好过市场预期;对勾二:海外LTE的复苏以及中兴Grandmemo,努比亚Z5/mini的推出将会使得海外大幅改善盈利能力;对勾三:国内不会出现恶性的价格竞争。
投资建议:我们预测,公司2013年-2015年的收入增速为18.5%、17.1%、12.9%,净利润增速为209.1%、24.3%、23.1%,对应EPS分别为0.90元、1.12元、1.38元。维持买入-A的投资评级和6个月16元目标价,相当于2013年18X动态市盈率。
风险提示:汇兑损失进一步扩大的风险;西方国家贸易保护主义抬头的风险;中国移动LTE实施进度不达预期等风险。